投资评级 - 富途控股 (FUTU US) 的投资评级为“买入”，目标价为 108 美元，潜在涨幅为 43.2% [1][2] 核心观点 - 富途控股 2024 年 4 季度盈利预测上调，预计 Non-GAAP 净利润为 16 亿港元，同比增长 68%，环比增长 14% [6] - 受益于港股和美股成交活跃，预计 4 季度成交金额创历史新高，达 2.3 万亿港元，同比增长 1.4 倍，环比增长 20% [6] - 美联储降息进度放缓，有利于公司净利息收入保持稳定，预计 4 季度净利息收入环比基本持平 [6] - 海外扩张和产品线拓展（股票、股权衍生品、加密货币、财富管理产品等）提升了公司业务稳健性，2024-26 年 ROE 有望保持在 18% 左右 [6] - 当前估值具备较大吸引力，2024 年市盈率仅为 16 倍，显著低于美股互联网券商 [6] 财务数据 收入与盈利 - 2024E 收入预计为 12,848 百万港元，同比增长 28.4%，2025E 收入预计为 13,399 百万港元，同比增长 4.3% [5][8] - 2024E 净利润预计为 5,073 百万港元，同比增长 18.6%，2025E 净利润预计为 5,832 百万港元，同比增长 15.0% [5][8] - 2024E 每股盈利预计为 36.49 港元，同比增长 18.6%，2025E 每股盈利预计为 41.94 港元，同比增长 14.9% [5][8] 客户与交易量 - 2024E 入金客户数量预计为 2,306,647，同比增长 34.9%，2025E 入金客户数量预计为 2,606,647，同比增长 13.0% [7][8] - 2024E 客户资产预计为 645.9 十亿港元，同比增长 33.0%，2025E 客户资产预计为 703.8 十亿港元，同比增长 9.0% [7][8] - 2024E 交易量预计为 2,314 十亿港元，同比增长 142%，2025E 交易量预计为 2,500 十亿港元，同比增长 8.0% [7][8] 盈利能力与估值 - 2024E 市盈率为 16.1 倍，2025E 市盈率为 14.0 倍，2026E 市盈率为 12.6 倍 [5][16] - 2024E 市账率为 2.76 倍，2025E 市账率为 2.46 倍，2026E 市账率为 2.05 倍 [5][16] - 2024E ROE 预计为 18.75%，2025E ROE 预计为 18.55%，2026E ROE 预计为 17.81% [16] 行业与市场表现 - 富途控股股价自 2024 年 10 月 8 日以来显著下行，当前股价对应 2024 年市盈率为 16 倍，显著低于美股互联网券商 [6] - 富途控股 1 年股价表现优于 MSCI 中国指数，2024 年 1 月 24 日至 2025 年 1 月 14 日期间，股价涨幅达 140% [3] 预测调整 - 2024E 收入预测从 12,325 百万港元上调至 12,848 百万港元，调整幅度为 4.2% [9] - 2024E 净利润预测从 4,945 百万港元上调至 5,073 百万港元，调整幅度为 2.6% [9] - 2025E 净利润预测从 5,630 百万港元上调至 5,832 百万港元，调整幅度为 3.6% [9]