投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价为39.80元/股 [4][6] 核心观点 - 2024Q4业绩符合预期，归母净利润预计为20-26亿元，同比-2%至+27%，环比下滑23%-41% [2] - 2024年全年归母净利润预计为124-130亿元，同比+77%-85%，扣非净利润预计为94-100亿元，同比+94%-107% [1] - Q4利润增长主要来自规模效应、出口和高端车型销量增加，出口销量达12.9万台，同比+24% [2] - 坦克品牌内销4.9万台，同比+5%，魏牌内销2.2万台，同比+150% [2] - Q4单车利润/扣非单车利润分别约6000元、3500元，较去年同期分别增长500元、700元 [2] 业绩展望 - 泛越野市场空间大，Hi4Z技术有望"再造坦克"，坦克800Hi4-T等新车型上市将贡献增量 [3] - 公司精细化打磨产品，猛龙、新蓝山已取得初步成功，哈弗、魏牌多款新车上市有望推动国内业务拐点 [3] - 公司品类齐全，技术储备丰富，出口潜力大，预计新车型及动力类型导入将加速本地化产销进程 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为127.3亿元、170.3亿元、190.1亿元，对应PE分别为17.4倍、13.0倍、11.7倍 [4] - 2024年主营收入预计为2023.1亿元，同比+16.8%，净利润率预计为6.3% [9] - 2025年主营收入预计为2901.7亿元，同比+43.4%，净利润率预计为5.9% [9] - 2026年主营收入预计为3249.9亿元，同比+12.0%，净利润率预计为5.8% [9] 市场表现 - 2024Q4销量达37.9万台，同比+4%，环比+29% [2] - 12个月价格区间为19.87元至32.03元，当前股价为25.93元 [6] - 总市值为2218.61亿元，流通市值为1605.83亿元 [6]