行业投资评级 - 行业指数评级为标配，未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 [7] 核心观点 - 2024年12月社融与M2延续10月以来的改善态势，体现化债、房地产支持政策积极效果 [6] - 财政驱动和房地产市场压力缓解有望支撑社融与M2继续向上修复 [6] - 人民币信贷对公延续弱势，零售延续改善，社融口径人民币贷款新增约8400亿元 [6] - 政府债新增规模新高，12月新增政府债1.76万亿元创新高，对社融的贡献大幅高于历年同期 [6] - 规范同业存款定价管理冲击非银存款，非银存款减少3.17万亿元，非金融企业存款增加1.81万亿元，带动M1增速进一步改善 [6] - 财政驱动和零售压力缓解有望支撑社融与M2继续向上修复，年内社融呈现前后低、中间高的特征 [6] - 关注稳定分红与复苏潜力投资主线，建议加大对中小银行的关注 [6] 相关研究总结 - 政策积极效果渐显，量价修复进行时——存款形势研究（五） [3] - 存贷再次同步降息，息差影响温和——银行业"量价质"跟踪（七） [3] - 重点领域资产质量担忧进一步缓解——银行业"量价质"跟踪（六） [3] - 涉房资产占比继续下降，个贷风险温和上升——银行业"量价质"跟踪（五） [3] - 化债与地产政策积极效果体现，金融数据继续改善 [3]