核心观点 - 2025年全球科技产业发展将迎来新变化，中美两国作为全球前两大经济体，科技产业发展既有合作也有竞争，两国在科技产业政策、产业份额、产业链地位、研发与专利、资本市场支持等方面各有优劣势 [5] - 中国科技制造业全球份额自2011年超越美国，2023年达34.0%，而科技服务业份额长期低于美国，2023年为11.9% [5] - 中国在全球价值链中偏下游，更多负责生产制造和加工组装，而美国偏上游，掌握技术研发等高附加值环节 [5] - 中国研发支出总量和强度持续增长，2022年研发支出达6866.9亿美元，研发强度为2.56%，专利申请量和存量已超越美国 [5] - 中国PE/VC投资金额平均仅为美国的15%，A股科技产业市值比重从不足两成提升至近四成，但仍低于美股科技产业市值占比 [5] 产业政策 - 中国产业政策围绕"新质生产力"展开，注重经济新动能和产业链供应链安全，支持方向聚焦信息技术、绿色低碳等领域 [5] - 美国采取"小院高墙"战略对华技术打压，同时加快产业本土化和前沿技术创新，聚焦人工智能、先进计算、航空航天等领域 [5] - 中美两国均聚焦信息技术、新能源、先进制造、医药生物等领域，但中国在新能源、新能源汽车、绿色环保、新材料方面布局更广，美国则更关注人工智能、先进计算、航空航天及空间技术 [5] 产业份额 - 中国科技制造业全球份额自2011年超越美国，2023年达34.0%，美国为20.4% [5] - 中国科技服务业份额长期低于美国，2023年为11.9%，美国为39.7% [5] - 中国在电力设备、汽车与运输设备、机械设备、化学品制造业份额高于美国，美国在航空航天、医疗器械、药品制造业以及软件、IT服务业份额更占优 [5] 产业链地位 - 中国在全球价值链中偏下游，更多负责生产制造和加工组装，美国偏上游，掌握技术研发等高附加值环节 [5] - 2020年后，中国加码布局产业链上游，美国布局产业链下游 [5] - 2010-2020年，中国科技产业出口FVA份额平均为17.0%，高于美国的10.8%，近十年两国科技产业出口FVA均下降 [5] 研发与专利 - 中国研发支出总量和强度持续增长，2022年研发支出达6866.9亿美元，研发强度为2.56%，较美国差距逐步缩小 [5] - 中国PCT专利申请量自2019年起超过美国，存量有效专利自2022年超过美国 [5] - 中国专利申请集中在信息技术和新能源领域，美国集中在信息技术和医药生物领域 [5] 资本市场支持 - 2013-2023年，中国PE/VC年度投资金额持续增长，但平均仅约为美国同期的15% [5] - 2010年以来，A股科技产业市值比重从不足两成提升至近四成，美股科技产业市值长期稳定在三至五成左右 [5] - A股的汽车与零配件、电气设备、国防军工的市值占比略高于美股，但信息技术、通讯服务、医疗保健的市值占比低于美国 [5] A股科技行情特征 - A股科技行情往往处于宏观基本面修复、流动性环境宽松、产业政策支持经济结构转型的阶段 [8] - 科技产业趋势向好且景气度占优，底层技术突破是行情的重要驱动因素 [8] - 美股科技行情对A股存在一定映射效应，如2013-15年的苹果产业链、2019-21年中美半导体指数同步性等 [8] A股市场展望 - 2025年A股风格将更偏向科技成长，中美科技产业发展迎来新变化，A股相关结构性投资机会增加 [8] - 建议关注科技创新和制造成长两条结构性线索，科技创新领域包括半导体、人工智能、创新药等，制造成长领域包括汽车、电力设备、国防军工等 [8]