总量研究 - 当前债市调整的四个原因包括：央行强调防范汇率超调风险、暂停公开市场国债买入操作、金融时报发文解读"适度宽松"、资金利率"不下反上" [6][8][9][10][12] - 2025年1月13日，国债240024IB收益率大幅上行45BP [5] - 央行货币政策例会提及"坚决防范汇率超调风险"，央行行长潘功胜在亚洲金融论坛上重申这一观点 [7] - 央行暂停公开市场国债买入操作，市场预期央行买入国债是债市收益下行、暂停买入是债市收益率上行 [8] - 金融时报发文解读"适度宽松"，纠正了市场对央行大幅度降息的预期 [9] - 2024年12月24日DR001利率为134%，显著高于1%，市场资金利率下行预期被证伪 [10][12] - 债市有望进入"基本面验证阶段"，未来经济数据是核心变量，投资者需要重点关注社融、M1、消费、PMI、房地产销量和房价 [14] 通信行业 - AI应用渐起，AIDC率先受益，CES2025AI应用终端大规模推新，云+端结合或拉动AIDC需求 [16] - 大量AI功能加持的可穿戴设备如AI翻译耳机、AI手环/吊坠、AI戒指、AIAR/VR眼镜在国际消费电子展CES2025亮相 [16] - 伴随边端AI小参数模型性能持续增强，AI对终端赋能作用持续凸显，对于时延敏感推理应用有望逐步带动终端AIoT模组、智能模组需求 [16] - AI应用Web及APP用户量快速增长，推理需求持续提升，字节跳动旗下豆包APP的日新增用户从20万迅速提升至90万 [18] - 截至11月底，豆包2024年的累计用户规模已超过16亿，11月平均每天有80万新用户下载豆包，单日活跃用户近900万 [18] - 推理+训练需求助推AIDC需求加速释放，重视稀缺卡位资源的AIDC供应商 [19] 化工行业 - 圣泉集团是合成树脂制造业单项冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期 [20] - 公司着力打造合成树脂产业与生物质化工产业一体化产业链条，前瞻布局聚苯醚树脂、马来酰亚胺树脂、碳氢树脂、光刻胶树脂及光刻胶等 [20] - 公司自主研发的"圣泉法"生物质精炼一体化技术实现秸秆资源高值化利用，大庆生物质项目布局钠电负极硬碳材料、生物甲醇等 [22] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为891、1189、1386亿元，EPS分别为105、140、164元/股 [20] 纺织服装行业 - 特步国际Q4索康尼延续高增态势，主品牌流水环比提速，2024Q4特步主品牌流水高单增长、索康尼流水50%+增长 [23] - 主品牌围绕跑步生态，投入高性价比产品、渠道形象升级及投放新店型，当前经营指标稳健，流水有望稳健增长 [24] - 索康尼聚焦双精英人群，保持高速增长，逐渐成为驱动集团收入的第二增长曲线，Q4全渠道录得50%+流水增长 [26] - 安踏体育Q4各品牌流水均环比提速，FILA表现好于预期，2024Q4安踏/FILA/其他品牌流水+高单/+高单/+50-55% [28] - 安踏品牌稳老拓新战略下产品力强化及创新渠道业态驱动成长，FILA坚持定位并通过强化垂类竞争力、优化渠道继续高质量增长 [28] 地产建筑行业 - 新城控股负债稳健融资畅通，商业运营达成收入目标，2024年1-12月累计实现销售金额40171亿元，销售面积53882万方 [34] - 公司全年交付超10万套，竣工面积达15291万方，同比下降24% [34] - 截至2024年末，公司持有已开业+管理输出的吾悦广场共173座，较2023年末增加12座，2024年新开业15座 [35] - 公司1-12月累计实现商业运营总收入1281亿元，同比增长131%，成功完成125亿元收入目标 [35] - 公司四季度偿还境内外公开债券3292亿元，全年偿还5262亿元，有息债务持续压降 [36]