市场走势 - 国内市场主要指数普遍下跌 上证指数收盘为3,168.52 跌幅为1.33% 深证成指收盘为9,795.94 跌幅为1.80% 沪深300收盘为3,732.48 跌幅为1.25% 中小板指收盘为6,048.00 跌幅为1.41% 创业板指收盘为1,975.30 跌幅为1.76% 科创50收盘为950.59 跌幅为1.13% [2] 柴发机组行业 - 中国移动公布10亿元柴发机组中标候选人 9家国产厂商中标 重点关注2MW机组招标 2MW高压柴发机组招标规模270台 加权平均含税金额5.98亿元 平均单价221万/台 潍柴重机份额最高为40% 江苏苏美达机电和泰豪科技份额分别为23%和20% 2MW低压机组招标规模50台 加权平均含税金额1.00亿元 平均单价200万元/台 潍柴重机份额最高为70% [4] - 2MW柴发机组可用于数据中心 随着在通信领域的应用推广 国产厂商有望积累更多使用反馈和技术经验 推动国产替代 同时2MW柴发机组在通信等领域的应用 也会进一步对数据中心供应形成挤压 [4] - 互联网大厂加大资本开支 IDC基建"军备竞赛"开启 微软计划2025财年投资800亿美元用于AI智算中心建设 摩根士丹利预测 亚马逊、谷歌、微软和Meta 2025年资本开支将高达3000亿美元 康明斯IDC发电机组相关收入2020-2023年复合增速高达41% 预计2023-2030年复合增速在9-13% 未来两年AIDC增速高达160% 到2027年 AIDC所需电力将达到每年500 TWh 是2023年的2.6倍 [4] - 从基建成本拆分来看 柴油发电机组占比最高达23% 作为数据中心的后备应急电源系统 当市电发生突发事件时 柴油发电机组能够迅速启动、完成并机 保障数据中心的连续运行 柴油发电机组需求空间广阔 [4] - 投资建议 看好IDC核心设备供应商 重视柴发机组投资机会 IDC基建成本中 柴油发电机组占比高达23% AI资本开支加快的背景下 柴发机组涨价 在供不应求的情况下 国产厂商有望切入供应链实现进口替代 建议关注潍柴重机、潍柴动力、科泰电源、中国动力 [4] ADC药物行业 - 全球ADC药物市场快速增长 国产ADC新药将陆续上市 相比抗体药、化疗药 "魔法子弹"ADC药物兼具靶向及杀伤优势 目前10多个ADC全球上市 2023年全球ADC销售超百亿美元 预计2030年全球、国内市场分别超600亿美元、600亿元 [6] - 国产ADC药物将陆续上市 胃癌维迪西妥单抗上市 IBI343在三期 TNBC的芦康沙妥珠单抗上市 NSCLC的瑞康曲妥珠单抗在NDA 鼻咽癌的维贝柯妥塔单抗在NDA UC的维迪西妥单抗上市 9MW2821在3期 SLCC的HS-20093在3期 卵巢癌的SHR-A1921在3期 [6] - HER2、Nectin-4、TROP2、EGFR等ADC向多瘤种拓展 B7-H3、CLDN18.2等ADC细分瘤种生存获益 Biomarker在肿瘤中广泛分布 ADC药物应用潜力巨大 HER2 ADC在乳腺癌、NSCLC、胃癌上市 Nectin-4 ADC在UC、ESCC、CC、TNBC TROP2 ADC在卵巢癌、肺癌、乳腺癌 EGFR ADC在NSCLC、鼻咽癌、乳腺癌拓展 CLDN18.2 ADC在胃癌 B7-H3 ADC在骨肉瘤中生存获益显著 c-MET、MSLN、B7-H4、DLL3、ROR1、CD20等ADC临床读出 HER3、CD79b、CD33、MUC1等靶点已有布局 [6] - ADC与PD-1/L1联用生存获益明显 有望成为一线用药 ADC+IO疗法拥有靶向性和免疫调节作用 改善患者生存延缓耐药 维恩妥尤单抗联合帕博利珠单抗获FDA批准 HER2 ADC维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗在UC的mOS长达33.1个月 较一线含铂化疗延长了20个月 TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗联合塔戈利单抗mPFS超过15.4个月 优于一线NSCLC疗法 CLDN18.2、HER2、B7H3、TF ADC也在和PD-1/L1单抗联用研究 [6] - 双抗ADC成为新的研发方向 EGFRxHER3双抗ADC已验证临床潜力 双抗ADC对比单抗ADC 通过双靶点扩大治疗瘤种 增强细胞杀伤克服耐药性 加强特异性减少副作用 超40个双抗ADC项目在研 EGFRxHER3双抗ADC（BL-B01D1）获得对外授权 BD交易总额84亿美金 BL-B01D1临床覆盖肺癌、乳腺癌、头颈鳞癌等十种肿瘤 有积极疗效和安全性 推进7个III期临床 HER2双表位双抗ADC JSKN003在乳腺癌3期临床 [6] - 重点公司 经过多年工艺改进 ADC药物毒性与肿瘤杀伤效果长足进步 扩大了治疗窗 临床应用从后线提升到一线 血液瘤拓展到实体瘤 双抗ADC等新分子诞生 看好升级改造ADC技术能力优秀、具出海潜力的创新药企 相关公司恒瑞医药、翰森制药、百利天恒、信达生物、科伦药业、迈威生物 [6]