投资评级与目标价 - 报告公司投资评级为“买入”，目标价为2.72港元，较现价2.18港元有25%的上升空间 [1][5][11] 核心观点 - 2024年总发电量同比增长0.4%，其中风电同比减少2.6%，太阳能项目增加22.4%，水电项目增加24.6% [2][8] - 2024年公司新增装机容量1153万千瓦，超出规划指引，未来将加大陆上风电项目的比重 [3][9] - 公司长期处于价值洼地，2024年和2025年动态PE分别为4.8倍和4倍，PB为0.74倍，股息率为5.18%，预期2025年估值修复可期 [4][10] 财务数据 - 2024年预计营业额为2,182百万美元，同比增长-0.5%，归属股东净利润为234百万美元，同比增长-12.6% [6] - 2025年预计营业额为2,308百万美元，同比增长5.8%，归属股东净利润为279百万美元，同比增长19.4% [6] - 2024年每股盈利为5.80美仙，股息率为5.18%，2025年每股盈利为6.92美仙，股息率为6.18% [6] 行业估值 - 中广核新能源2024年动态PE为4.8倍，PB为0.74倍，低于行业平均水平 [13] - 行业平均2024年动态PE为4.3倍，PB为0.6倍 [13] 财务分析 - 2024年经营利润率为24%，EBITDA利率为9%，净利率为11% [15][17] - 2024年ROE为15%，ROA为3%，总资产负债率为80% [15][17] - 2024年营运现金流为887百万美元，资本开支为770百万美元 [15]