投资评级 - 给予"买入"评级，目标价3.5港元，预计升幅22.8% [1][7][8] 公司财务表现 - 三季度总收入同比增长29%，中国内地业务收入同比增长27%，每月持续收入(MRR)增幅达32% [3][12] - 2024-2026年预计EPS分别为0.04/0.06/0.08港元，对应PE估值为76/50/36倍 [8] - 2024-2026年预计主营业务收入分别为2,570/3,025/3,624百万港元，同比增长28.4%/17.7%/19.8% [9] - 2024-2026年预计归母净利润分别为86/130/181百万港元，同比增长183.8%/52.0%/39.0% [9] 行业趋势 - 行业对内容版权保护意识加强，推动AI生成确权机制落地 [4][13] - 加拿大和美国多家新闻机构起诉OpenAI未经许可使用其内容训练ChatGPT，预计OpenAI可能面临数十亿美元代价 [4][13] 公司技术发展 - 在2025年CES展会上推出AIGC生态的版权管理服务，展示水印软件与AI生成实时视频内容的无缝集成 [6][15] - 该技术有望推动行业内形成新的收入分成模式，保护内容创作者知识产权，减少AI科技企业的法律风险 [6][15] 公司业务扩展 - 订阅业务持续扩展，版权管理能力增强，2024年扩展了订阅业务服务的版权品类，客户数量增加，内容库渗透率稳步提升 [12] - 与全球335个顶级客户合作，服务内容涵盖全品类版权内容，实现从内容保护向内容交易的发展 [13]