行业投资评级 - 伟星新材的12个月评级为买入，目标价为17.00元，基于DCF估值（WACC=7.7%）[2][3] - 预测股价涨幅为39.8%，预测股息收益率为4.4%，预测股票回报率为44.2%[7] 核心观点 - 伟星新材在2024年尽管市场低迷（家装户数下滑15%），仍实现零售份额提升，未来将聚焦家装市场，拓展产品线，从单品到一体化解决方案[2] - 公司坚守稳定价格策略，毛利率保持稳定，零售业务在价格体系稳定的背景下实现份额提升[2] - 2025年建筑工程业务预计仍将承压，市政工程业务或受益于工程资金改善[6] 零售业务 - 伟星新材在2024年零售业务表现突出，尽管行业价格竞争激烈，公司仍实现零售份额提升[2] - 公司未来将继续聚焦家装市场，积极拓展产品线，预计长期户均额有提升空间[2] - 管理层认为政府补贴对装修需求的帮助有限，但存量家装市场广阔[2] 工程业务 - 建筑工程业务预计在2025年仍将承压，管理层对其持悲观态度[2] - 市政工程业务或受益于工程资金改善，可能对公司2025年销售改善有所帮助[6] 财务数据 - 2024年预计营业收入为6,413百万人民币，息税前利润为1,193百万人民币，净利润为1,057百万人民币[4] - 2025年预计营业收入为6,729百万人民币，息税前利润为1,341百万人民币，净利润为1,187百万人民币[4] - 2026年预计营业收入为7,144百万人民币，息税前利润为1,561百万人民币，净利润为1,378百万人民币[4] 估值与盈利能力 - 2024年预计息税前利润率为18.6%，ROIC为51.2%，企业价值/息税折旧摊销前利润为12.1x[4] - 2025年预计息税前利润率为19.9%，ROIC为57.9%，企业价值/息税折旧摊销前利润为10.6x[4] - 2026年预计息税前利润率为21.8%，ROIC为66.6%，企业价值/息税折旧摊销前利润为9.0x[4] 公司背景 - 伟星新材是中国领先的塑料管制造商，主要产品包括PP-R管、PE管和PVC管，广泛应用于住宅冷热水、地暖、市政给水和排水排污系统[8]