投资评级 - 报告维持对中远海能的"增持"评级，看好2025年油运供需格局改善，公司作为行业龙头有望充分受益于景气度提升 [4][7] 核心观点 - 2024年公司预计实现归母净利润39.6亿元，同比增长17.2%，扣非归母净利润39.5亿元，同比下降4.4% [1] - 2024年国际油运市场整体延续景气行情，VLCC TD3C-TCE全年均值为34896美元/天，较上年同期下跌约3% [2] - 美国制裁183艘涉俄油轮，占全球油轮总数的7.9%，有望驱动油运供需改善 [3] - 2025年随宏观经济向好，中国原油需求有望贡献增量，OPEC+即将进入增产周期，油运需求有望增长 [4] - 2024-2026年VLCC供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备确定性，运价中枢有望持续提升 [4] 财务数据与预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为39.60亿元、55.53亿元、67.66亿元，对应的EPS分别为0.83元、1.16元、1.42元 [4] - 2024-2026年营业收入预测分别为225.07亿元、252.86亿元、277.45亿元，增长率分别为1.88%、12.35%、9.72% [6] - 2024-2026年毛利率预测分别为26.1%、30.9%、33.5%，EBITDA率分别为37.8%、41.4%、43.1% [14] - 2024-2026年ROE（摊薄）预测分别为10.8%、13.6%、14.7% [14] 行业与公司展望 - 2025年油运景气上行，公司业绩有望复苏，原油轮供需错配确定性较强 [4] - 公司积极布局运力扩张机会，优化船队结构，随着行业景气度修复，业绩有望加速释放 [4] - 2024年公司处置船舶、政府补贴等非经常性损益项目净收益约为0.1亿元，而上年同期净损失约为7.5亿元 [2]