投资评级 - 报告对速腾聚创（股票代码：2498 HK）维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司通过发布多款机器人新品，加速向机器人技术平台迈进，展示了其在机器人领域的战略布局和技术实力 [4] - 机器人激光雷达产品价格大幅降低，预计2025年出货量将达到10万台，同比增长3 1倍，推动毛利率提升 [4] - 公司拓展机器人通用零部件产品，提供软硬件一体的具身智能解决方案，增厚盈利能力 [4] - 比亚迪高阶智驾快速普及带来车载激光雷达新增量，芯片化能力提升驱动新品MX毛利率增长，海外市场远期成长空间充足 [4][6] 财务预测 - 预计2024年-2026年公司营业收入分别为16 06亿元、21 95亿元、36 96亿元，归母净利润分别为-4 96亿元、-3 29亿元、0 70亿元 [7] - 2025年公司机器人用激光雷达出货量有望达到10万台，同比2024年提升3 1倍 [4] - 2024年H1公司机器人激光雷达毛利率为26 14%，远高于车载激光雷达13 55%的毛利率水平 [4] - 2024年H1公司解决方案毛利率为51 43%，远高于激光雷达硬件产品 [4] 产品与技术 - 公司发布EM4、E1R、Airy三款全新激光雷达产品，以及灵巧手Papert 2 0、机器人视觉解决方案Active Camera等多款机器人软硬件产品 [4] - 新品E1R与Airy零售价分别为4999元和5499元，较2024年前三季度机器人激光雷达产品均价8244元明显降低 [4] - 公司推出机器人移动智能化解决方案Robo FSD，满足各类移动机器人自主行驶需求 [4] - 公司新品MX通过芯片化能力实现成本大幅降低，毛利率较老款产品提升 [6] 市场与客户 - 公司机器人领域合作伙伴已由2400家突破至2600家 [4] - 公司已获得28家汽车整车厂及一级供应商的92款车型的量产定点订单，较9月底的84款定点继续提升 [4] - 公司已定点四家海外主机厂，预计海外定点将于2026年开始释放 [6]