行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[4] 核心观点 - 内需仍是经济增长的重要抓手，积极看好头部大消费公司，经济逐步修复及市场对稳增长政策预期升温的背景下，可选消费将迎来业绩和估值提升[6] - 社服行业Q4复苏较弱，消费政策持续发力，看好顺周期板块中期配置机会，推荐首旅酒店、科锐国际、同庆楼等[6] - 人服行业受益于经济预期回暖驱动的企业订单增加，需求有望逐步转好[6] - 线下美护行业长期增长空间大，主要驱动力来自供给侧创新，当前春节销售预期较弱，有待政策端进一步催化[6] - 化妆品行业整体增速放缓，线上渠道发生结构性变化，建议关注运营能力突出、胶原蛋白概念等相关标的[6] - 个护行业竞争格局优于化妆品，线上渠道高速增长为个护板块的崛起提供机遇，外资出让份额，头部品牌市占率提升空间较大[6] - 宠物食品中主粮板块韧性较强且表现亮眼，保健品、宠物用品等增长迅速，国货品牌具备出海及自主品牌替代逻辑[6] - 免税行业代购带来的高基数效应已经消除，海外分流边际走弱，离岛免税销售降幅有望逐步收窄，口岸免税预计保持较高增速增长[6] - 商贸零售板块随大盘进入调整区间，商超、百货、专业连锁跌幅较大，商业物业、电商服务板块跌幅较小，推荐红利资产和代运营板块[6] - 黄金珠宝行业处于估值磨底阶段，24Q4同店同比跌幅收窄，春节旺季带动需求回暖，25Q2终端需求有望转正[6] 行业动态 餐饮旅游 - 2025年春运跨区域人员流动预计达90亿人次[15] - 寒假期间学生群体机票预订量同比增长超过10%[15] - 古茗已通过港交所聆讯，2024年前三季度销售额166亿元，同比增长20.4%[15] 黄金珠宝 - 老凤祥天猫官方旗舰店盛大启幕，推出蛇年“宠爱·蛇”系列[16] 综合服务 - 东方甄选App上线“送礼”功能，支持单人礼包、多人礼包和抽奖礼包[16] 商贸零售 - 中免日月广场店续租5年，租赁期限延长至2030年12月31日[17] - 深圳首家市内免税店确定落址深业上城，预计年内启动[17] - 海南航空推出免税优惠活动，购买海南进出港航班的旅客可获得1000元优惠券套券[18] - 发改委家电以旧换新补贴产品由8类增加到12类，单件最高补贴20%[19] - 财政部预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元[21] - 商务部2024年超过3600万名消费者购买了八大类家电产品5600多万台[21] - 淘宝上线“送礼物”功能，支持通过社交App分享商品[22] - 美国投资基金KKR考虑出售旗下综合超市西友，收购金额可能高达数千亿日元[23] - 越南政府取消对通过快递进口的价值低于100万越南盾的小额商品免征增值税的政策[25] 美容护理 - 联合利华将收购印度护肤品牌Minimalist，收购价格约为3.5亿美元[26] - 欧莱雅因适乐肤苯超标被诉，面临六起集体诉讼[26] - 2024年11家美妆相关企业成功上市或在新三板挂牌[26] - 植物医生为高山松露造馆，全球首个高山松露博物馆落地昆明植物园[26] - The Body Shop关闭巴西业务，此前已关闭美国、法国、比利时和荷兰的子公司[26] - 赤诚生物再次中止IPO，因财务报告到期补充审计事项[28] - 雅诗兰黛推出白金6D黑钻眼霜，舒淇为品牌全球护肤代言人[28] - 两款“麻膏”获批，国内累计获批已有12款[28] - 摩漾生物Aphranel®注射用羟基磷酸钙面部填充剂注册临床研究结果发布，显示其非劣效于Restylane®[28] - 2024年化妆品备案市场回落，注册备案新品55万+件，较2023年减少3%[30] 上市公司动态 社会服务 - 凯文教育预计2024年归母净利润亏损2500-3750万元，收入规模持续增长[30] - 金陵饭店终止经营北京金陵饭店，预计2024年归母净利润减少约1600万元[31] 商贸零售 - 海南机场控股子公司与海口海免签署《房屋租赁合同之补充协议》，租赁期限延长至2030年12月31日[32] - 丽尚国潮总经理辞任，董事长代行总经理职责[33] - 博士眼镜2024年第三季度权益分派方案为每10股派发现金股利1.10元[34] - 苏美达董事、总经理及副总经理辞职[34] - 广百股份董事长、董事及高管人员辞职[35] - 狮头股份拟在香港设立全资子公司氿恒(香港)有限公司，投资额不超过3000万元[35] - 宁波中百预计2024年年度净利润亏损1600万元[35] - 海宁皮城控股股东变更为潮升产投集团，实际控制人仍为海宁市国资办[36] 美容护理 - 现代牙科完成收购目标公司74%股份[37] - 润本股份持股5%以上股东权益变动超过1%，JNRY VIII减持549.29万股[39] - 敷尔佳2024年第三季度权益分派方案为每10股派发现金股利5元[40] - 拉芳家化实际控制人股份延期购回[41] - 若羽臣回购公司股份比例达到1%，回购资金总额不低于3000万元[42] 相关标的 - 免税行业：中国中免、王府井、海汽集团、海南机场等[50] - 酒店行业：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等[50] - 景区行业：宋城演艺、九华旅游、峨眉山A等[50] - 旅行社行业：携程旅行、同程旅行、众信旅游等[50] - 餐饮行业：同庆楼、广州酒家、全聚德等[50] - 教育行业：学大教育、行动教育、昂立教育等[50] - 会展行业：米奥会展、兰生股份[50] - 人服行业：北京人力、科锐国际、外服控股等[50] - 黄金珠宝行业：老凤祥、周大生、中国黄金等[50] - 零售行业：重庆百货、富森美、红旗连锁等[50] - 线下美护行业：爱美客、锦波生物、江苏吴中等[50] - 美妆个护行业：珀莱雅、润本股份、科思股份等[50] - 宠物行业：乖宝宠物、中宠股份、依依股份等[50]