行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 2024年以旧换新政策效果显著，家电内需景气大幅改善，24M12各品类终端零售环比提速增长 [2] - 2025年以旧换新政策加力扩围，补贴品类扩增，空调补贴力度加大，政策拉动下家电更新需求加速释放 [4][18] - 2024年12月家电内销提速增长，空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、彩电、扫地机等品类线上线下销售额、销量、价格同比均有显著增长 [2][3][12][13][14] 2024年12月家电内销提速增长 - 空调：24M12线下额、量、价同比分别+100%/+84%/+8%，线上额、量、价同比分别+35%/+29%/+4% [2] - 冰箱：24M12线下额、量、价同比分别+137%/+107%/+12%，线上额、量、价同比分别+15%/+16%/-1% [3] - 洗衣机：24M12线下额、量、价同比分别+68%/+46%/+13%，线上额、量、价同比分别+13%/+19%/-6% [3] - 油烟机：24M12线下额、量、价同比分别+115%/+90%/+11%，线上额、量、价同比分别+39%/+36%/+2% [3] - 燃气灶：24M12线下额、量、价同比分别+112%/+69%/+24%，线上额、量、价同比分别+43%/+47%/-3% [3] - 彩电：24M12线下额、量、价同比分别+66%/+41%/+15%，线上额、量、价同比分别+30%/+15%/+13% [13] - 扫地机：24M12线上额、量、价同比分别+103%/+94%/+5% [14] 2025年以旧换新政策 - 补贴品类扩增：在“八大类”基础上新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类家电产品 [18] - 空调补贴力度加大：空调产品由最多可补贴1件提升至最多可补贴3件，每件补贴不超过2000元 [18] 重要价格追踪 - 铜价：25W2均价74744元/吨，环比+1.38%，同比+9.22%，较2023年同期+10.64% [21] - 铝价：25W2均价19734元/吨，环比-0.33%，同比+3.17%，较2023年同期+8.92% [21] - ABS价格：25W2均价11800元/吨，环比-0.21%，同比+11.32%，较2023年同期+11.32% [21] - 热轧板卷价格：25W2均价3642元/吨，环比-2.23%，同比-16.95%，较2023年同期-18.17% [21] - 面板价格：2025年1月上旬65''w/55''w/43''w/32''w面板全球均价分别为174美元/片、124美元/片、64美元/片、35美元/片，环比分别+1.16%/+0.00%/+1.59%/+2.94% [23] - 人民币汇率：2025年1月6日-2025年1月10日，美元兑人民币汇率周度均价7.3520，环比+0.20%，同比+2.41% [23] - 海运指数：25W2 CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1561/2292/1159，环比分别+0.85%/+0.50%/+6.04%，同比分别为+36.88%/+38.55%/+46.92% [27] 投资建议 - 继续推荐补贴受益且高股息的白电龙头：海信家电、格力电器、海尔智家、美的集团 [29] - 边际反转、盈利持续改善的黑电龙头：海信视像、TCL电子 [30] - 受益电饭煲国补、高股息的小家电龙头：苏泊尔 [30]