投资评级 - 报告对燕京啤酒的投资评级为“买入”（维持）[6] 核心观点 - 燕京啤酒2024年业绩超预期，归母净利润预计为10-11亿元，同比增长55 11%-70 62%，扣非归母净利润预计为9 5-10 7亿元，同比增长89 91%-113 90%[1] - 公司持续推进U8大单品战略，优化产品结构，重点拓展餐饮渠道，预计Q4淡季仍保持较快增长[2] - 公司加快数字化转型和完善供应链，预计生产效率提升，盈利能力改善[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别同比增长65 7%/31 4%/24 1%至10 7/14 0/17 4亿元[3] 财务数据 - 2024年预计营业收入为151 52亿元，同比增长6 6%，归母净利润为10 68亿元，同比增长65 7%[5] - 2024年预计每股收益为0 38元/股，净资产收益率为7 4%[5] - 2024年预计毛利率为39 6%，净利率为7 1%[10] 产品与渠道 - 公司持续实施U8大单品战略，形成以U8、V10为代表的大单品与特色产品组合，优化产品结构，扩大中高档酒占比[2] - 公司加强市场开发体系建设，重点拓展餐饮渠道，推行“百县工程”，开发优势区县市场[2] 数字化转型与供应链 - 公司加快推进数字化转型，重点围绕核心业务赋能，构筑五大平台，提升管理效率[3] - 公司加强供应链保障体系建设，协同价值链上下游，提升生产效率，改善盈利能力[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10 7/14 0/17 4亿元，同比增长65 7%/31 4%/24 1%[3] - 预计2024-2026年每股收益分别为0 38/0 50/0 62元/股[5] 股价表现 - 燕京啤酒股价在2024年1月至2025年1月期间涨幅显著，跑赢沪深300指数[8]