行业投资评级 - 维持行业增持评级 [1] 核心观点 - 美国对俄罗斯的制裁加剧了市场供应紧张的情绪，制裁主要针对俄罗斯主要能源公司Gazprom Neft和Surgutneftegas，涉及150个实体和个人以及183艘船只 [1] - 制裁短期内可能导致俄罗斯石油出口减少50-100万桶/天，但长期来看，伊朗及俄罗斯可能通过未制裁船只等规避手段 [2] - 近端原油价格易涨难跌，市场情绪或在特朗普宣布对伊朗施压后达到顶峰，中期油价回落确定性较强 [3] 制裁影响 - 制裁从范围和力度上都进行了升级，进入SDN清单的实体在没有OFAC授权的情况下，任何美国主体不得与SDN实体进行交易 [1] - 制裁短期内推升供应紧张的情绪，国内11月进口俄油/伊朗油分别对应129/110万桶/天，12月下滑至124/106万桶/天 [1] 市场情绪与价格波动 - 布伦特原油头寸已从9月以来的净空头寸转为净多，拜登政府短期仍可能宣布对委内瑞拉制裁，短期制裁仍将对供应产生影响 [3] - 特朗普上任后将放大原油价格的波动率，市场关注近期美国寒潮对油气生产可能产生的影响，当前全球原油整体库存偏低 [3] 中期展望 - 中期展望则制裁伴随时间推移效果将减弱，特朗普致力于降低汽油价格至1.9美元/加仑以下(1月13日为3.1美元/加仑)，高通胀也将增加需求负反馈和宏观压力 [3]