行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 2025年1月6日至1月10日，医药生物板块下跌3.16%，跑输沪深300指数（下跌1.13%）[3] - 2024年医疗设备招标采购力度偏弱，但在2024Q4有所回升，预计2025年设备招采将呈现恢复趋势[3] - 医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位，2025年具备投资机会[3] - 创新药和国际化仍是核心关键词，重点关注创新药及创新药产业链，医疗器械2025年有望改善[3] - 顺周期领域有望复苏，消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望回升[3] 一周医药板块行情 - 2025年1月6日至1月10日，医药生物板块下跌3.16%，沪深300指数下跌1.13%[5] - 自2024年初以来，医药板块指数下跌18.37%，跑输沪深300指数27.15个百分点，位列30个一级子行业第29位[5] - 截至2025年1月10日，医药板块估值为24.73倍（PE，TTM整体法，剔除负值），对沪深300的估值溢价率为112.16%，对剔除银行后的全部A股溢价率为30.91%[6] 一周行业事件/政策综述 - 2025年1月8日，国家发改委及财政部联合印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，涉及医疗行业的设备更新支持、资金支持及项目监管等内容[3][14][15] - 2025年1月10日，国家医保局启动2025年定点医药机构医保基金使用情况自查自纠[13] 行业投资策略 - 2025年设备更新政策落地，医疗设备招采有望复苏[3][14][15] - 创新药、创新药产业链及医疗器械领域有望迎来改善[3][18][19] - 消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望随经济基本面好转而回升[3][18] - 重点关注创新药、创新药产业链、医疗器械及消费医疗领域的投资机会[3][18][19] 推荐标的 - 恒瑞医药：创新药收入占比过半，海外成为第二增长引擎，ADC、双抗、减重等领域具备国际竞争力[27] - 百济神州：创新药出海龙头企业，核心产品泽布替尼持续超预期，PD-1海外实体瘤商业化进入落地期[27] - 康方生物：核心产品依沃西单抗对比K药在一线治疗PD-L1 TPS≥1% NSCLC的国内III期临床取得显著阳性结果[28] - 药明康德：全球领先的CXO龙头，2024年至今在手订单和新签订单高增长，海外客户需求和收入加速复苏[29] - 爱博医疗：眼科器械平台，人工晶体、双焦点晶体及彩瞳放量驱动业绩增长[30] 推荐组合 - 稳健配置组合：爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药[33] - 积极进取组合：联影医疗、爱博医疗、恩华药业、华润三九[33]