行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 白酒行业目前处于春节开门红备货中，宴席预定量增长或支撑春节消费，2025年婚宴回补有望带动宴席酒类市场触底回升，酒店预定量增长幅度在20%-70%不等，部分酒店甚至翻倍[1][20] - 白酒行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，多地第八代五粮液（普五）停止供货，厂家主动为渠道减负[2] - 陆股通在食品饮料行业持仓市值2152.43亿元，较9月30日减少469.84亿元，四季度外资对宏观消费预期或存在一定谨慎态度[3][22] - 大众品领域关注节庆临近休闲食品、餐饮链的速冻及调味品板块投资机会，休闲零食渠道和新品开拓带动营收提升仍有较大空间[4][30] 投资策略 - 建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注古井贡酒、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等[5][31] - 建议关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等[5][31] - 建议关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母，相关标的的修复机会如天味食品等[5][31] - 食品板块建议关注春节行情下的高景气度休闲食品企业有友食品、三只松鼠，高股息和盈利修复视角下的伊利股份等，以及餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，东鹏饮料等软饮料[5][31] 行业动态 - 2024年五粮春西安市场开瓶数增长117%，基础终端1564家，较2023年增长66%[32] - 珠江啤酒部署2025年营销工作，提出"2+3+N"的营销工作总思路[32] - 遵义产区酱香白酒2024-2025年产季，头部和腰部企业基本投产达产，产量同比增幅10%[33][35] - 2024年12月酒类消费价格环比下降0.1%，同比下降2%[35] - 茅台主动收缩冰淇淋业务，培育年轻消费群体已取得一定成效[35] - 2024年香槟出货量下降9%，预计降至2.71亿瓶[35] - 2024年10-11月中国快消市场全渠道增长3.4%，饮料和酒类在线下与全渠道均保持快速增长[36]