行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“同步大市”（维持）[1] 核心观点 - CES 2025 国际消费电子展上，AI 陪伴玩具、AI 智能眼镜等加载 AI 功能的硬件热度较高，预计 2025 年全球 AI 眼镜市场出货量为 1280 万副，同比增长 26%，中国 AI 眼镜市场出货量 280 万副，同比增长 107%[4] - 国务院办公厅发布《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出扩大特色优质产品供给，推动文学、动漫、游戏、演艺、影视等 IP 相互转化，游戏板块具有科技+消费双重属性，政策态度转暖[4] - 春节档定档 6 部影片，包括《唐探 1900》《哪吒之魔童闹海》等，春节档是全年最重要的档期之一，叠加多地观影补贴，有望刺激电影消费潜力[4] - 建议关注低估值、高股息的国有出版公司，以及恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒等公司[5][12] 行情回顾与估值表现 - 2024 年 12 月传媒板块下跌 6.44%，跑输上证指数 7.20pct、沪深 300 指数 6.91pct、创业板 2.73pct，在 12 月全行业涨跌幅排名中位列第 26[4] - 截至 2024 年 12 月 31 日，中信传媒板块 PE 为 23.31 倍，历史分位为 46.0%，低于 2019 年以来板块市盈率平均值 24.48 倍和中位数 23.93 倍[4] - 子板块中，社交与互动媒体板块下跌幅度最大，达到 16.55%，出版、其他广告营销板块下跌幅度较小，分别为 2.98%和 3.00%[13] 行业要闻 - 腾讯混元大模型上线视频生成能力，参数量 130 亿，支持中英文双语输入、多种视频尺寸和清晰度[20] - 财政部、税务总局和中央宣传部发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》，经营性文化事业单位转制为企业可享受过渡期税收优惠政策[20] - 2024 年中国游戏市场实际销售收入 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，游戏用户规模 6.74 亿人，同比增长 0.94%，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入 185.57 亿美元，同比增长 13.39%[22] - 2024 年 12 月国产网络游戏审批信息公布，共 122 款新游获批，包括移动、客户端、VR、Switch、PS5 等多平台游戏[22] 行业月度数据 电影市场 - 2024 年 12 月国内电影市场票房 23.50 亿元，同比减少 40.43%，环比增加 25.20%，观影人次 5858.3 万，同比减少 39.18%，环比增加 22.92%[24] - 2024 年全年国内电影市场票房 426.22 亿元，同比减少 22.13%，观影人次 10.13 亿，同比减少 22.02%[24] - 2024 年 12 月票房排名前三的影片为《小小的我》《好东西》《误杀 3》，单月票房分别为 3.72 亿元、3.71 亿元和 2.99 亿元[28] 游戏市场 - 2024 年中国游戏市场实际销售收入 3257.83 亿元，同比增长 7.53%，移动游戏市场实际销售收入 2382.17 亿元，同比增长 5.01%，客户端游戏市场实际销售收入 679.81 亿元，同比增长 2.56%[39] - 2024 年 12 月共发放国产游戏版号 122 款，环比增加 10 款，2024 年全年共发放国产游戏版号 1306 款，同比增加 33.67%[42] 广告市场 - 2024 年 1-11 月广告市场同比上涨 1.7%，11 月份广告市场刊例花费同比下跌 1.0%，环比下跌 6.1%[47] - 2024 年 1-11 月电梯 LCD、电梯海报广告刊例花费同比分别增长 21.4%和 15.1%，影院视频刊例花费同比增长 7.4%[50]