投资评级 - 报告维持重庆百货的"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 重庆百货2024年Q4业绩超预期，营收同比下降2.5%，归母净利润同比增长137.5%，扣非净利润同比增长209.7% [8] - 公司主业Q4收入降幅明显收窄，元旦假期四大业态实现双位数增长，累计销售4.67亿元，同比增长10.4% [8] - Q4毛利率明显改善，降本增效显著，马消投资收益同比增长88%，贡献2.29亿元 [8] - 公司四大业态变革经营改善，电器业态受益于以旧换新政策，超市业态调改后客流及销售显著提升 [8] - 预计2025年公司新世纪超市将完成至少38家门店调改，未来2-3年完成所有门店升级 [8] 财务数据 - 2024年公司实现营收171.16亿元，同比下降9.89%，归母净利润13.15亿元，同比增长0.53% [8] - 2024Q4公司实现营收41.12亿元，同比下降2.5%，归母净利润3.92亿元，同比增长137.5% [8] - 2024年马消投资收益同比增长15.10%，预计达7.08亿元 [8] - 2024年毛利率同比提升0.88个百分点，费用总额同比下降9.14% [8] - 2024-2026年归母净利润预测分别为13.15/14.06/14.87亿元，对应PE为10/9/8倍 [8] 市场数据 - 2025年1月15日收盘价为28.54元，市净率为1.8，股息率为4.75% [2] - 流通A股市值为53.78亿元，每股净资产为16.12元，资产负债率为62.73% [2] - 2024年营业总收入为170.08亿元，同比下降9.9%，归母净利润为13.15亿元，同比增长0.0% [7]