行业投资评级 - 报告对电力设备新能源行业持积极态度，认为2025年将迎来新的投资周期，特别是在光伏、锂电池、电力设备、储能、风电和工控等领域 [1][3][5] 核心观点 光伏 - 2025年光伏行业自律提升组件价格底部，各环节盈利恢复，需求逐季转好，下半年有望达到需求新高 [3] - N型技术进一步迭代，BC、降银耗等相关技术企业受益 [3] - 各环节产能扩张停滞，供给环节有望出现结构性机会 [3] - 看好2025年落后产能出清后，需求快速增长带来的beta机会，以及具备成本与规模优势的龙头企业 [3] 锂电池 - 2025年海外EV销量增速预计为15%，国内EV销量增速预计为25% [3] - 产业链整体供需宽松，产能利用率偏低，但行业盈利能力预计已触底 [3] - 关注各环节出海进度，短期海外或出现供需错配 [3] - 看好三元材料中远期市占率反弹，消费锂电需求有望继续反弹 [3] 电力设备 - 海外网内网外投资需求提升，建议关注有出口的相关公司 [3] - 新型电力系统带动电网智能化升级，建议关注智能表计、电网通信、软件企业 [3] - 电网投资侧重配用电为长期趋势，建议关注二次设备及一二次融合设备需求提升 [3] - 新能源并网需求拉动电网投资，国内特高压建设进入高峰期，相关电网设备公司盈利增长确定性高 [3] 储能 - 受益新能源渗透率提升，储能有确定成长性，国内招标规模向好，海外市场对公司盈利至关重要 [5] - 欧美远期需求无虞，欧洲大储有望接力前期户储景气度，美国储能数据逐季改善 [5] - 国内市场景气度持续向好，但产能严重过剩，系统价格已处于底部，构网型储能政策支持+需求显现 [5] 风电 - 陆风受特高压投运影响，2025年装机量有望持续增加 [5] - 海风政策积极信号频出，广东、福建竞配落地加速产业发展，江苏等省份后续亦有望开启竞配 [5] - 国内企业具备成本优势，出海逻辑通顺，风机、塔筒节奏较快，受益海外需求稳增 [5] 工控 - 工控企业订单拐点已现，2025年继续向上 [5] - 短期国产替代仍为主线，建议关注中大型PLC突破，中长期看好工控一体化出海抢占市场份额 [5] - 下游新能源需求维持较好增速，叠加人形机器人及未来更多领域拓展，建议关注相关题材公司 [5] 2024年行情回顾 - 2024年光伏板块行情震荡，二三季度下跌触底，四季度在市场流动性与行业价格与盈利修复的预期下，估值修复 [9][10] - 2024年国内光伏装机整体增长，月度间有所波动，同比增速约30%，工商业分布式新增装机增速显著 [14] - 2024年我国电池出口同比增长50%+，组件出口同比增长30%左右，但出口金额同比下降 [15][16] - 2024年企业经营持续恶化，25年自律+限产配额，盈利有望修复 [22][23] 2025年展望 - 2025年光伏行业供需失衡局面有望逐步改善，各环节价格逐步回升，企业盈利修复至合理水平 [24] - 2025年硅料库存预计从Q1起逐步去化，库存与价格将恢复至合理水平，拐点逐步明确 [25] - 2025年硅片排产与价格有望率先反转，环比有望显著改善 [29] - 2025年特高压柔直迎开工大年，欧洲海风催化长期发展 [145][146] 重点关注个股 - 报告未提及具体个股，但建议关注各细分领域的龙头企业 [3][5]