市场回顾 - 周三 A 股三大指数集体收跌，沪指收跌 0.43%，深成指收跌 1.03%，创业板指收跌 1.82% [1][5] - 沪深两市成交额 11886.82 亿元 [1][5] - 申万行业方面，传媒、银行、社会服务领涨，综合、国防军工、有色金属领跌 [1][5] - 概念板块方面，小红书概念、快手概念、短剧游戏领涨，同花顺果指数、科创次新股、PVDF 概念领跌 [1][5] 重要新闻 - 商务部等 5 部门办公厅印发《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》通知，明确个人消费者购买手机、平板、智能手表（手环）3 类数码产品（单件销售价格不超过 6000 元），可享受购新补贴，每人每类可补贴 1 件，每件补贴比例为减去生产、流通环节及移动运营商所有优惠后最终销售价格的 15％，每件最高不超过 500 元 [2][6] - 国务院印发《关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，明确中介机构的执业规范和收费原则，禁止以 IPO 结果作为收费条件，且地方政府也不得以此为条件给予奖励 [2][6] 国内市场表现 - 上证指数收盘 3,227.12，跌 0.43% [3] - 深证成指收盘 10,060.13，跌 1.03% [3] - 沪深 300 收盘 3,796.03，跌 0.64% [3] - 科创 50 收盘 977.66，跌 0.42% [3] - 创业板指收盘 2,037.93，跌 1.82% [3] - 上证 50 收盘 2,591.50，跌 0.28% [3] - 上证 180 收盘 8,341.39，跌 0.50% [3] - 上证基金收盘 6,632.71，跌 0.46% [3] - 国债指数收盘 223.43，涨 0.10% [3] 国际市场表现 - 道琼斯收盘 43,221.55，涨 1.65% [3] - S&P500 收盘 5,949.91，涨 1.83% [3] - 纳斯达克收盘 19,511.23，涨 2.45% [3] - 日经 225 收盘 38,444.58，跌 0.08% [3] - 恒生指数收盘 19,286.07，涨 0.34% [3] - 美元指数收盘 109.09，跌 0.17% [3] 金融数据 - 12 月社融存量增速 8%，增速环比回升 0.2% [8] - 12 月社融新增 2.86 万亿元，同比多增 [8] - 社融存量规模 408.34 万亿元，同比增速 8% [8] - 12 月政府债净融资规模达到 1.76 万亿元，同比多增 [8] - 2024 年全年社融新增 32.26 万亿元，同比少增 3.32 万亿元 [8] - 政府债券净融资 11.3 万亿元，同比多增 1.69 万亿元 [8] - 人民币贷款增加 17.05 万亿元，同比少增 5.17 万亿元 [8] - 12 月人民币存款减少 1.4 万亿元，同比多减 [8] - 12 月末人民币存款余额 302.25 万亿元，同比增长 6.3%，增速环比回落 0.6% [8] - 住户存款增加 2.19 万亿元，非金融企业存款增加 1.81 万亿元，财政性存款减少 1.67 万亿元，非银行业金融机构存款减少 3.17 万亿元 [8] - M2 同比增长 7.3%，增速环比回升 0.2% [8] - M1 同比增长 -1.4%，增速环比回升 2.3% [8] 投资策略 - 12 月金融数据反映化债政策落地的效果，2024 年政府债同比多增，主要是置换债的发行，有效支撑社融表现 [9] - 预计 2025 年化债政策推动下，政府债占比有望进一步提升 [9] - 化债资金进入实体经济，推动 M1 同比增速回升 2.3 个百分点 [9] - 新口径 M1 将从 2025 年 1 月数据开始生效，预计新口径 M1 同比增速或已经转正 [9] - 2024 年化债置换额度已经发行完毕，进一步置换企业存量贷款，12 月企业中长期贷款同比少增 8212 亿元 [9] - 央行四季度货币政策例会提到"加大货币信贷投放力度"，参考 2025 年初票据利率走势，实体层面的需求或仍未明显恢复 [9] - 央行提到继续强化利率政策执行，进一步降低银行整体负债成本，缓解银行净息差压力 [9] - 政策发力预期下，利好宏观经济的逐步回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期随之有望改善 [9] - 综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平，短期板块防御属性仍然较为明显 [9] 传媒行业 - 2024 年电影总票房同比下降 22.6%至 425.0 亿元，较 2023 年存在较大差距 [11] - 观影人次下降至 10.09 亿人次，平均票价相较于 2023 年基本持平，为 42.1 元 [11] - 内陆国产片票房达 324.6 亿元，同比下降 29.1%，对整体票房的贡献率为 76.6% [11] - 进口片票房达到 99.4 亿元，同比增长 9.7% [11] - 2024 年共上映 497 部影片，同比减少 11 部，总票房同比下降至 425.0 亿元 [12] - 喜剧片票房显著提升，占据整年票房的 36.2%，较去年显著增长 [12] - 2024 年新建影院数量达到 1026 家，同比增长 19.9%，新建银幕数量 6103 块，同比增加 23.0% [12] - 在映影院及在映银幕数分别较 2023 年同比增长 4.0%、4.1%，放映场次回落至 8.4% [12] - 万达院线继续保持龙头地位，全年票房 74.39 亿元，占比 17.51%，运营效率达 1.45，显著高于行业均值 [12] - 2025 年多部优质新作品蓄势待发，观影需求仍较为旺盛，大盘表现有望回升 [14]