行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 国内航线处于淡季，需求端表现平淡，中型航司加大运力投放，三大航则维持谨慎策略 [1][2] - 国际航线进入旺季，中型航司表现亮眼，运力投放和客座率均有明显提升 [3] - 行业基本面逐步改善，利润表现有望优于去年，航司股价安全边际凸显 [4] 国内航线 - 12月国内航线运力投放环比提升1.9%，相当于2019年同期的117.0%，同比微增1.4% [2][11] - 大型航司维持谨慎运力投放策略，中型航司如春秋、吉祥、海航运力投放环比增长分别为8.1%、7.2%和6.1% [2][11] - 12月上市航司整体客座率环比下降1.3pct，但仍高于2019年同期1.8pct [2][11] - 东航与南航客座率优先策略未变，客座率高出2019年同期3pct，国航则更重视票价，客座率略低于2019年同期 [2][11] 国际航线 - 12月国际航线运力投放相当于2019年同期的95%，环比提升11.5% [3][12] - 客座率环比基本持平，较2019年同期提升0.4pct [3][12] - 中型航司表现亮眼，吉祥与春秋运力投放分别提升32.2%和19.8%，客座率环比分别提升2.4%与5.0% [3][12] - 三大航客座率分化明显，东航与南航客座率较2019年同期分别提升3.5%和3.8%，国航则同比下降4.0% [3][12] 机场吞吐量 - 12月国际旅客吞吐量环比提升，上海机场与深圳机场国际旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的99%和97% [47][50][52] 行业展望 - 国内航线供给过剩，需通过国际航线恢复缓解压力，建议关注北美航线恢复情况 [4] - 行业基本面逐步改善，利润表现有望优于去年，航司股价安全边际凸显 [4]