通胀数据与趋势 - 美国12月CPI环比增长0.4%，同比增长2.9%，核心CPI环比增长0.2%，同比增长3.2%[4] - 商品价格环比减速，服务类价格环比回升，能源价格贡献了超过40%的通胀[6] - 季节性通胀回升较为良性，预计可持续至2025年12月[6] 政策影响 - 通胀回升风险取决于财政和货币政策的节奏，特别是特朗普减税和关税政策的落地时间[6][7] - 政策传导需要时间，减税对通胀的影响最快也要到2025年四季度才会体现[7] 市场预期与利率 - 美国十年期国债利率上限维持4.855%，1、2月容易出利率高点[8][10] - 标普500处于泡沫（30%），维持中性略偏积极[10][11] 美联储政策 - 美联储政策利率的节奏可控制通胀趋势，降息节奏不过快可能再现80年代降息与通胀同时下行的情景[7] - 鲍威尔的货币政策滞后于经济，市场对其控制通胀的信心不及80年代的沃克尔[8] 投资建议 - 建议适度增配1年期以内的利率短债，同时在美十债接近5%时适度增配长债[11] - 美股建议维持长期仓位，密切关注资金流动性，或美十债逼近5%[11]