行业投资评级 - 行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [2] 核心观点 - 全球新能源汽车需求有望超预期，2024-2026年全球动力电池需求量预计为1004/1316/1737GWh，同比增速为31%/31%/32% [6] - 储能市场快速发展，预计2024-2026年全球储能并网规模为187/269/365GWh，同比增速为74%/44%/36% [6] - 磷酸铁锂和电池环节盈利拐点即将到来，龙头企业ROE开始提升 [6] 新能源汽车 中国市场 - 2024年中国新能源汽车销量预计为1047.7万辆，同比增长33.6%，商用车销量预计为64.3万辆，同比增长42.6% [17] - 以旧换新政策带动乘用车需求超预期，2024年8月以来多地推出地方置换补贴 [20] - 快充技术渗透率快速提升，2024年4C快充车型销量占比预计达到9.7% [28] 美国市场 - 2024年美国新能源汽车销量预计为174.2万辆，同比增长18.9%，2025年预计达到258万辆，同比增长48.2% [19] - IRA法案开启美国电动化大周期，2025年特斯拉入门级电动车将主导紧凑型私家车平价周期 [54] 欧洲市场 - 2024年欧洲新能源汽车销量预计为290万辆，同比下降3.6%，2025年预计达到359.6万辆，同比增长24% [19] - 补贴退坡导致销量短期承压，2025年欧7排放标准将推动电动车产品迭代 [73] 亚非拉市场 - 2024年比亚迪在南美及东南亚市场销售占比过半，巴西和泰国为主要出口国家 [81] - 东南亚和拉美市场受益于政策红利，电动化率持续提升 [6] 储能市场 中国市场 - 新能源消纳贯穿主线，三轮预期差引领储能装机持续超预期 [6] 美国市场 - IRA法案力度空前，储能景气需求延续 [6] 欧洲市场 - 负电价频发和光伏上网电价下滑，储能需求有望提升 [6] 亚非拉市场 - 电源侧与用户侧因地制宜，储能需求波动向上 [6] 财务框架 - 磷酸铁锂和电池环节盈利拐点即将到来，龙头企业ROE开始提升 [6] - 资本开支2022Q4达峰后持续低迷，2024Q3后呈现供需紧平衡 [6] 投资建议 - 重点推荐电池和磷酸铁锂材料，建议关注电解液、负极材料、铜箔、隔膜等龙头企业 [6]