投资评级 - 报告对牧原股份的投资评级为"买入"，目标价未明确给出，但昨收盘价为36.20元 [1] 核心观点 - 牧原股份2024年预计实现净利润180-190亿元，上年亏损41.68亿元，归母净利润为170-180亿元，大幅扭亏为盈 [3] - 2024年第四季度归母净利润区间为65-75亿元 [3] - 公司生猪养殖完全成本持续领先，2024年生猪出栏量超过7000万头，同比增长12.2% [4] - 2024年全年毛猪销售均价为16.49元/公斤，同比上涨13.91%，第四季度销售均价为16.22元/公斤，同比上涨13.88%，环比下跌14.08% [4] - 2024年全年肉猪养殖综合成本约7.06元/斤，同比下降约0.94元/斤，第四季度肉猪养殖综合成本约6.6元/斤 [4] - 2024年全年头均盈利约296元，第四季度头均盈利约362元 [4] - 2024年末能繁母猪存栏量为351.2万头，同比增长13.3% [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为188.09亿元、183.03亿元、152.33亿元 [5] - 当前对应2025年PE为10.82x [5] 财务数据 - 2024年预计营业收入为1377.15亿元，同比增长24.22% [6] - 2024年预计归母净利润为188.09亿元，净利润增长率为-601.44% [6] - 2024年摊薄每股收益为3.44元，市盈率为10.53x [6] - 2024年预计毛利率为22.04%，销售净利率为15.18% [12] - 2024年预计ROE为24.74%，ROA为10.34% [12] - 2024年预计经营性现金流为440.52亿元，投资性现金流为-146.63亿元，融资性现金流为-61.16亿元 [12][13] 资产负债表 - 2024年预计货币资金为427.02亿元，同比增长119.8% [11] - 2024年预计流动资产合计为827.80亿元，同比增长30.2% [11] - 2024年预计固定资产为1098.38亿元，同比下降6.5% [11] - 2024年预计负债合计为1138.99亿元，同比下降6.2% [11] - 2024年预计归母公司股东权益为816.37亿元，同比增长29.9% [11]