行业投资评级 - 报告对中国巨石的评级为中性 [4][5] 核心观点 - 中国巨石管理层对2025年玻纤市场持谨慎乐观态度，预计粗纱市场稳定，电子布有望实现利润改善 [1] - 公司预计2024-26年分红率将稳步提升 [1] - 2025年电子布价格有望提升，目标满产10亿米，单位净利润提升0.2-0.3元/平米 [2] - 公司暂缓国内粗纱新产能建设，探索海外扩产机会 [3] 行业与公司表现 - 2024年Q4中国巨石价格环比略有提升，销量延续高增长 [1] - 2024年电子布价格因需求疲弱低于预期，但2025年有望因需求向好和渠道库存低位实现涨价 [2] - 公司对2025年风电纱、热塑产品需求持乐观态度，但玻纤产品在光伏边框领域的渗透仍需用户教育 [3] 财务数据 - 2024年预计营业收入为15,261百万人民币，2025年预计为16,286百万人民币 [6] - 2024年预计净利润为2,130百万人民币，2025年预计为2,271百万人民币 [6] - 2024年预计每股收益为0.53人民币，2025年预计为0.57人民币 [6] - 2024年预计每股股息为0.19人民币，2025年预计为0.21人民币 [6] 估值与市场表现 - 12个月目标价为11.45人民币，当前股价为11.57人民币 [5] - 52周股价波动范围为8.72-13.07人民币 [5] - 市值为46.3十亿人民币（6.32十亿美元） [5] - 2024年预计市净率为1.6x，净债务/息税折旧摊销前利润为2.4x [5] 公司背景 - 中国巨石主要从事玻纤和制品的研发、销售、生产，产品应用于施工、基建、交通、风电、电子和航空航天等领域 [9]