行业投资评级 - 报告对中控技术的12个月评级为“买入”，目标价为59.0元，基于32倍2025年预期市盈率 [4][5] 核心观点 - 中控技术Q424收入环比恢复增长，预计2024年收入增长10-15% [1] - 2025年增长目标与2024年相似，化工和石化业务有望保持稳定，钢铁行业需求有望出现拐点 [2] - 软件业务SaaS转型稳步推进，新工业机器人业务目标为2025年订单翻番 [2] - 2024-26年EPS预测下调5-11%，主要由于收入预测下调6%-15%，但预计营业利润率将提升 [3] 行业趋势与公司表现 - 政府刺激政策（如设备以旧换新政策）逐渐展开，预计2025年将进一步推动需求，政府补贴对企业设备升级成本的覆盖程度平均约为20% [1] - 化工和石化业务收入保持稳定增长，海外业务订单增长约50% [1] - 公司员工规模从6,400人减少到5,300人，组织结构调整计划实施 [1] 盈利预测与估值 - 2024-26年EPS CAGR预计约为15% [3] - 目标价59.0元基于32倍2025年预期市盈率，高于此前隐含的25倍，反映近期软件业估值上升 [4] - 2024-26年营业收入预计分别为97.66亿、110.57亿、126.52亿人民币 [7] 公司背景与业务 - 中控技术成立于1999年，是国内领先的流程自动化和整体智能制造解决方案供应商，客户分布于油气、化工、建材、新能源等多个行业 [10] - 公司业务分为五大板块：工业自动化和智能制造解决方案、工业软件、测量仪表、S2B平台和运维服务 [10]