行业投资评级 - 骄成超声的12个月评级为“买入”，目标价为Rmb41.00，当前股价为Rmb37.80 [2] 核心观点 - 骄成超声2024年收入预计同比增长约10%，其中锂电超声焊贡献约2亿元收入，耗材收入同比增长约50% [5] - 2025年收入预计同比增长20%，锂电设备收入增长20%-30%，耗材收入增长50%，半导体/线束贡献超过2亿元收入 [5] - 2025年毛利率预计改善，主要驱动为收入结构的优化 [5] - 2025年预计10GWh复合铝箔项目订单落地，单GWh价值量从2024年的1,000万元降至300-400万元 [5] - 复合铜箔产业链预计在2025年完成从0到1的突破 [5] 财务数据 - 2024年预计营业收入为Rmb551百万，2025年预计为Rmb755百万，2026年预计为Rmb1,020百万 [4] - 2024年预计息税前利润为Rmb(17)百万，2025年预计为Rmb110百万，2026年预计为Rmb216百万 [4] - 2024年预计净利润为Rmb21百万，2025年预计为Rmb135百万，2026年预计为Rmb234百万 [4] - 2024年预计每股收益为Rmb0.18，2025年预计为Rmb1.18，2026年预计为Rmb2.04 [4] 盈利能力与估值 - 2024年预计息税前利润率为-3.2%，2025年预计为14.6%，2026年预计为21.2% [4] - 2024年预计ROIC为-2.4%，2025年预计为14.6%，2026年预计为24.4% [4] - 2024年预计市盈率为NM，2025年预计为32.7x，2026年预计为18.9x [4] 公司背景 - 骄成超声成立于2007年，总部位于上海，主要从事超声波产品、检查和检测系统的研发、生产和销售，广泛应用于锂电池生产、轮胎橡胶裁切、食品和制药检测等领域 [7] - 公司于2022年10月在上海证券交易所科创板上市，董事长周宏建为公司实际控制人 [7]