金属行业 - 铜的供需缺口可能继续扩大，2024-2027年全球铜消费总量预计增长11.3%至11345万吨，中国四大行业用铜量或增长324万吨至1442万吨 [1] - 铝土矿市场供需结构性优化，中国铝土矿自给率可供消耗时间仅为7.53年，进口依赖度升至83.9%，全球铝土矿年消费量增至3.76亿吨 [2] - 黄金供需进入结构性偏紧状态，全球矿产金供应增速承压，央行购金连续两年升至1000吨以上，黄金实物持仓ETF年增长量或恢复至451吨/年 [3] - 铂金供需缺口持续，2024年预计供应缺口为9.6吨，矿产铂金供应量预计下降2.78%至168.7吨，氢能发展将带来铂金需求结构性增长 [4] - 金属行业盈利能力优化，2024Q3平均毛利率升至11.19%，矿采选行业平均毛利达到41.03%，行业负债率降至50.24% [5] - 有色金属行业基金持仓比例由2022Q1的4.43%增至2024Q3的4.80%，工业金属和贵金属持仓显著增加 [6] 电子行业 - CoWoS技术具有高度集成、高速和高可靠性等优势，但面临制造复杂性、集成和良率挑战 [8] - 2025年中国先进封装市场规模将超过1100亿元，年复合增长率达26.5%，CoWoS技术主要应用于AI算力芯片及HBM领域 [9] - 国内长电科技、通富微电、华天科技等企业参与CoWoS封装技术，长电科技拥有高集成度的晶圆级WLP和2.5D/3D封装技术 [9] - CoWoS-L有望成为下一阶段主要封装类型，结合CoWoS-S和InFO技术的优点，提供最灵活的集成 [10] 固定收益 - 货币政策坚持支持性立场不变，但阶段性将兼顾利率和汇率走势，稳定预期 [13] - 央行暂停国债买入操作，短期内降息降准节奏将综合考虑政府债供给、汇率贬值压力和债券收益率曲线变化 [14] - 1月资金面或略趋紧，增加债券市场交易难度，但险资和农商行等机构债券配置需求仍较强 [15] 银行行业 - 12月社融新增2.86万亿，同比多增0.92万亿，政府债新增1.76万亿，同比多增8288亿 [17] - 居民中长贷延续改善趋势，12月居民中长贷新增3000亿，同比多增1538亿，企业信贷同比少增4016亿 [18] - M1增速延续低位回升，12月M1同比-1.4%，环比改善2.3pct，M2同比增7.3%，环比改善0.2pct [20] 建筑建材行业 - 2025年政府采购更加注重建筑建材的绿色和高质量属性，增加33种绿色建材产品品类 [23] - 绿色建材采购实施城市范围大幅增加，从2022年的48个市扩大至2025年的101个市 [24] - 政府采购标准的变化将加速建筑建材行业供给端优化，推动优秀和龙头公司市场份额提升 [25] 非银行业 - 资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素，并购重组仍是行业年内主线 [29] - 2024年险企负债端将延续复苏势头，寿、财险有望协同发力，推动险企经营业绩修复 [30] 汽车行业 - 2024年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [32] - 2025年补贴政策范围扩大，新能源汽车免征购置税的最后一年，汽车市场有望维持稳定 [33] - 2024年新能源汽车渗透率提升至40.9%，混动车型占比持续提升，插混车型销量514.1万辆，同比增速83.3% [33] - 2024年汽车出口585.9万台，同比增长19.3%，插混车型出口29.7万辆，同比增长193.7% [34]