量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货基差修正模型 - 模型构建思路：基差是股指期货合约价格与标的指数价格的差值，分红会影响基差，因此需要剔除分红的影响以更准确地分析基差[17] - 模型具体构建过程： 1. 定义基差： $ 基差 = 合约收盘价 - 标的指数收盘价 $ 2. 分红调整后的基差公式： $ 预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红 $ 3. 年化基差公式： $ 年化基差 = (实际基差 + (预期)分红点位) / 指数价格 × 360 / 合约剩余天数 $ 公式中，"实际基差"为当前基差值，"预期分红点位"为未来分红的预估值，"指数价格"为标的指数当前价格，"合约剩余天数"为期货合约到期的剩余天数[17] 2. 模型名称：期现对冲策略模型 - 模型构建思路：通过持有现货指数和做空股指期货合约，利用基差收敛的特性实现对冲收益[38] - 模型具体构建过程： 1. 连续对冲策略： - 现货端：持有标的指数的全收益指数 - 期货端：使用70%资金持有现货，30%资金做空股指期货合约 - 调仓规则：连续持有季月/当月合约，直至合约到期前2日平仓并换仓至下一合约[39] 2. 最低贴水策略： - 现货端：同上 - 期货端：选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开仓，持有8个交易日或到期前2日换仓[40] 3. 模型名称：信达波动率指数（Cinda-VIX） - 模型构建思路：借鉴海外VIX指数编制方法，结合中国期权市场实际情况，反映市场对标的资产未来波动的预期[56] - 模型具体构建过程： - 基于期权市场隐含波动率计算，VIX具有期限结构，反映投资者对不同期限内波动的预期[56] 4. 模型名称：信达波动率偏斜指数（Cinda-SKEW） - 模型构建思路：通过捕捉不同行权价格期权隐含波动率的偏斜特征，衡量市场对标的资产未来收益分布的预期[62] - 模型具体构建过程： - 计算不同行权价格的隐含波动率，分析其偏斜程度 - SKEW指数高于100表示市场对极端负面事件的担忧加剧[62] --- 模型的回测效果 1. 股指期货基差修正模型 - IC当季合约：当前基差贴水3.51%，相较前一周基差上行[18] - IF当季合约：当前基差贴水0.16%，相较前一周基差下行[22] - IH当季合约：当前基差升水1.41%，相较前一周基差上行[27] - IM当季合约：当前基差贴水6.02%，相较前一周基差上行[33] 2. 期现对冲策略模型 - IC对冲策略： - 年化收益：当月连续对冲-1.94%，季月连续对冲-2.00%，最低贴水策略-0.93% - 波动率：4.07%-5.00% - 最大回撤：-7.51%-8.34% - 净值：0.9525-0.9772[42] - IF对冲策略： - 年化收益：当月连续对冲0.97%，季月连续对冲0.84%，最低贴水策略1.38% - 波动率：2.90%-3.28% - 最大回撤：-3.95%-4.06% - 净值：1.0242-1.0347[47] - IH对冲策略： - 年化收益：当月连续对冲1.31%，季月连续对冲2.06%，最低贴水策略1.74% - 波动率：3.09%-3.55% - 最大回撤：-3.75%-4.22% - 净值：1.0329-1.0520[50] - IM对冲策略： - 年化收益：当月连续对冲-4.85%，季月连续对冲-4.33%，最低贴水策略-3.74% - 波动率：4.25%-5.30% - 最大回撤：-11.11%-13.84% - 净值：0.8838-0.9096[53] 3. 信达波动率指数（Cinda-VIX） - 30日VIX值： - 上证50：23.52 - 沪深300：23.65 - 中证500：34.78 - 中证1000：35.24[56] 4. 信达波动率偏斜指数（Cinda-SKEW） - SKEW值： - 上证50：95.22 - 沪深300：97.05 - 中证500：98.08 - 中证1000：100.16[63]