行业投资评级 - 2025年我国银行业整体信用质量保持稳定，但仍需关注经济发展较弱区域的银行信用质量 [3][52] 核心观点 - 2025年银行业信用质量稳定，政策将继续引导银行业有效服务实体经济，助推行业高质量发展 [3][4] - 更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策协调配合实施，将对信贷总量增长和流动性管控形成支撑 [3][13] - 市场利率进一步下行将加大对区域性银行盈利稳定性的考验，资本补充需求仍较为迫切 [3][45] 行业政策 - 2025年政策主线不改，适度宽松的货币政策将有助于金融总量实现平稳增长 [4] - 2024年政策围绕做好"五篇大文章"助推行业高质量发展，防范化解重点领域风险 [5] - 科技金融、普惠金融、制造业、房地产业等是政策关注的重点领域 [5] 经营规模 - 2025年更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策有望加快消费及投资需求释放，拉动信贷总量 [3][15] - 2024年信贷需求进入"换挡"期，商业银行资产规模扩张放缓 [16] - 居民贷款和企业贷款增速均处于低位，主要受消费需求不足、购房意愿下降等因素影响 [18] 资产质量 - 2025年商业银行整体资产质量保持稳定，政府债务风险化解深入、房地产利好政策加码有助于缓释重点领域信用风险 [3][23] - 2024年前三季度商业银行核销贷款累计规模为9,255亿元，同比增长24.21% [23] - 截至2024年9月末，商业银行不良贷款率为1.56%，较2023年末下降0.03个百分点 [25] 盈利能力 - 2025年政策将引导市场利率进一步下行，商业银行净息差继续承压，区域性银行盈利能力稳定性面临考验 [3][32] - 2024年商业银行净息差持续收窄，资产收益整体下行 [32] - 2024年前三季度全国商业银行净息差同比下降幅度稳定在20bp [34] 流动性水平 - 2025年适度宽松的货币政策将继续为商业银行流动性管控提供保障，整体流动性将保持充足 [3][38] - 2024年商业银行流动性水平处于合理区间内，大型商业银行和股份制商业银行融资渠道丰富 [38] 资本充足性 - 2025年特别国债将对国有大型银行资本形成有力补充，区域性银行资本补充需求仍较为迫切 [3][42] - 截至2024年9月末，商业银行资本充足率为15.62%，较2023年末上升0.56个百分点 [42] - 2024年10月财政部提出将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本 [45] 债务融资 - 2025年银行专项金融债发行有望保持活跃，"二永债"发行规模或将有所回落，TLAC非资本债或将继续放量 [3][46] - 2024年1～11月，具有资本补充性质的二级资本债券和永续债券依然是银行发债的主要构成 [47] - 2024年1～11月银行发行债券共计278只，金额27,423.50亿元 [49] 信用质量 - 2025年银行业整体信用质量将保持稳定，但仍需关注经济发展较弱区域的银行信用质量 [3][52] - 2024年1～11月，级别发生变动的发债银行共5家，主体级别或展望上调4家，下调1家 [52] - 截至2024年11月末，银行业有存续有效级别的银行共415家，AAA、AA+、AA主体合计占比60.96% [52]