行业投资评级 - 商贸零售行业评级为“优于大市”（维持）[2] 核心观点 - 泡泡玛特推出新饰品品牌“POPOP”，通过潮流IP+独特设计打造产品差异化，并在上海、深圳、成都开设快闪店，产品涵盖项链、戒指、手链等，定价在249-2699元之间[4][12][27] - 中国珠宝市场规模从2010年的3000亿元增长至2024年的8000亿元以上，悦己消费成为核心驱动力，自戴需求占比达91%[5][13] - 年轻消费群体（25-34岁）成为黄金珠宝市场的主力军，2016-2021年该年龄段人群黄金购买比例从16%跃升至59%[6][16] - 时尚珠宝市场竞争格局中，施华洛世奇和潘多拉市场份额下滑，APM Monaco表现稳健，2020年后市场份额维持在0.2%[17][19] - 泡泡玛特通过跨界联名和IP延展，推出高溢价饰品，预计毛利率较高，参考施华洛世奇的70%毛利率[30] 行业趋势与市场表现 - 珠宝饰品市场呈现多元化、个性化、品质化发展趋势，品牌通过跨界联名和产品创新抢占市场[5][14] - 动漫/卡通类IP联名产品在国内消费者市场中受青睐程度达49.4%，新生代消费者的个性化需求重塑市场格局[15][18] - 时尚珠宝具备快时尚属性，通过加速SKU迭代和多品类高频更新吸引消费者，原材料成本较低且价格稳定[21][22] 重点公司动态 - 泡泡玛特新品牌“POPOP”推出三大IP系列（MOLLY、SKULL PANDA、小野），产品设计感强，采用S925银、14K金等材质[27][30] - 若羽臣2024年归母净利润预计同比增长65.77%-121.03%，扣非归母净利润同比增长52.63%-108.47%[7] - 中宠股份2024年归母净利润预计同比增长54.40%-71.55%，扣非归母净利润同比增长42.26%-64.49%[7] - 永辉超市2024年预计归母净亏损14亿元，扣非归母净亏损22.1亿元[7] 投资建议 - 短期关注困境反转行业（餐饮、传统零售），中长期配置成长赛道（宠物、跨境电商、美妆、潮玩）[32][34] - 主线一：内需情绪消费，推荐美妆龙头巨子生物、爱美客、珀莱雅，宠物行业推荐乖宝宠物，旅游行业关注同程旅行、祥源文旅等[33] - 主线二：跨境出海板块，关注泡泡玛特、名创优品、安克创新、赛维时代[34] - 主线三：餐饮行业关注海底捞、达势股份、百胜中国，传统零售关注永辉超市、重庆百货、家家悦[34] - 主线四：顺周期行业，关注人力资源（科锐国际、北京人力）和酒店（君亭酒店、锦江酒店、华住集团）[34]