核心观点 - 判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现 [2] - 普林格同步指标是核心，但需要结合先行指标共同判断，突破寻底期的关键在于M1回升的持续性，居民中长贷是更加核心的指标 [2] - 狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件，利率下行至企稳阶段往往出现在普林格阶段1、阶段2 [2] - 12月社融脉冲回升，新增政府债券大幅回升，新增人民币贷款少增收窄，居民新增中长贷继续回升 [3][11] - 宏观经济景气转向回落，12月制造业PMI边际回落，但均处于扩张区间 [5][20] 同步指标 - 12月制造业PMI回落至50.1%，但维持在荣枯线以上，前值50.3% [5] - PMI的底部往往与指数的底部较为接近 [6] 先行指标 - 12月M1同比跌幅收窄，M2回升，社融存量同比回升，超额流动性持平，M1同比报-1.4%，前值-3.7%，M2同比报+7.3%，前值+7.1%，社融存量同比报+8%，前值+7.8% [8] - 12月社融脉冲为24.4%，前值23.85%，12月社会融资规模增量为2.85万亿元，比上年同期多9181亿元 [11] - 居民中长贷跌幅继续收窄，企业中长贷跌幅走阔，12月居民中长贷TTM同比增速报-11.76%，前值-19.08%，企业中长贷同比下行小幅走阔，TTM同比报-25.7%，前值-21.7% [14] - 12月DR007月均值边际回升至1.71%（11月1.67%），高于7天逆回购利率1.5% [17] 驱动研判 - 普林格周期先行指标、同步指标、滞后指标均回升，12月社融脉冲回升，M1同比跌幅收窄，M2同比回升，居民新增中长贷继续回升 [20] - 把握跨年行情的节奏感，春节后的表现往往要好于节前；节前方面，临近节前最后几个交易日时表现往往更好 [20]