投资评级 - 维持"买入"评级，目标价180.0港元 [2] 核心观点 - 《漫威争锋》上线表现超预期，Steam同时在线人数达45万人，峰值超64万，首月Steam平台收入或达4亿人民币，全球首月总流水有望达10亿人民币 [1] - 《燕云十六声》移动端上线5天后玩家总数突破1000万，新剧情开封篇收获玩家好评，流水提升空间较大 [1] - 《无限大》线下测试反馈较好，有望成为网易在二次元游戏领域的重要新品 [1] - 网易产品线&业绩周期已开始向上，上调24-26年经调整归母持续经营净利润预测分别至317.9/355.0/383.0亿元人民币 [2] 盈利预测与估值 - 2024E营业收入预计为1062.22亿人民币，同比增长2.7% [3] - 2025E营业收入预计为1166.90亿人民币，同比增长9.9% [3] - 2026E营业收入预计为1250.36亿人民币，同比增长7.2% [3] - 2024E Non-GAAP归母持续经营净利润预计为317.94亿人民币，同比增长-2.5% [3] - 2025E Non-GAAP归母持续经营净利润预计为355.03亿人民币，同比增长11.7% [3] - 2026E Non-GAAP归母持续经营净利润预计为383.04亿人民币，同比增长7.9% [3] 市场表现 - 当前股价153.8港元，目标价180.0港元 [4] - 总市值4938.18亿港元，总股本32.11亿股 [4] - 近1月相对收益9.5%，近3月相对收益27.4%，近1年相对收益-8.3% [6]