行业投资评级 - 行业评级为"买入"，前次评级也为"买入" [2] 核心观点 - 2025年寿险行业景气度有望延续，财险保费增长有望提速 [1] - 2024年全年寿险保费实现正增长，太保和新华12月单月保费增速较高，分别为+8.9%和+19.1%，推动累计保费增速小幅走扩 [7] - 平安和国寿12月单月保费增速较低，分别为+1.9%和-4.6%，导致累计保费增速有所收窄 [7] - 财险保费增速小幅收窄，1-12月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为4.3%/6.5%/6.8%，较1-11月的5.1%/6.8%/7%有所收窄 [7] - 2025年车险保费增速有望走扩，非车险增长提速，全年盈利能力有望优化 [7] - 2024年中国GDP增速为5%，未来若保持较高GDP增速，有利于长端利率企稳回升，利好资产端边际回暖 [7] 重点公司估值和财务分析 - 中国平安（601318.SH）：2024E EPS为7.45元，2025E EPS为7.60元，2024E PE为6.63x，2025E PE为6.50x [8] - 新华保险（601336.SH）：2024E EPS为5.24元，2025E EPS为6.82元，2024E PE为9.04x，2025E PE为6.94x [8] - 中国太保（601601.SH）：2024E EPS为4.30元，2025E EPS为5.55元，2024E PE为7.35x，2025E PE为5.69x [8] - 中国人寿（601628.SH）：2024E EPS为3.96元，2025E EPS为4.08元，2024E PE为9.86x，2025E PE为9.57x [8] - 中国平安（02318.HK）：2024E EPS为7.45元，2025E EPS为7.60元，2024E PE为5.17x，2025E PE为5.06x [8] - 新华保险（01336.HK）：2024E EPS为5.24元，2025E EPS为6.82元，2024E PE为4.15x，2025E PE为3.19x [8] - 中国太保（02601.HK）：2024E EPS为4.30元，2025E EPS为5.55元，2024E PE为4.90x，2025E PE为3.80x [8] - 中国人寿（02628.HK）：2024E EPS为3.96元，2025E EPS为4.08元，2024E PE为3.19x，2025E PE为3.09x [8] - 中国太平（00966.HK）：2024E EPS为1.75元，2025E EPS为2.02元，2024E PE为6.24x，2025E PE为5.41x [8] - 友邦保险（01299.HK）：2024E EPS为0.44美元，2025E EPS为0.49美元，2024E PE为15.88x，2025E PE为14.26x [8] - 中国财险（02328.HK）：2024E EPS为1.42元，2025E EPS为1.47元，2024E PE为7.70x，2025E PE为7.43x [8] 行业趋势 - 预定利率下调及长端利率下行导致产品结构逐渐转向分红险 [7] - 2025年预定利率下调推动的新产品的利差改善，价值率有望继续上升 [7] - 车均保费处于逐渐恢复的过程中，预计2025年车险保费增速有望走扩 [7] - 宏观经济的回暖及低基数也将推动非车险增长提速 [7] - 赔付率因去年同期较高的基数预计有所改善，费用率得益于监管高压态势带来的竞争趋缓有望下行 [7]