行业投资评级 - 行业评级：领先大市-A [2] 核心观点 - 奥克斯电气计划在港交所上市，公司是全球第五大空调提供商，2023年销量排名全球第五 [2][3] - 公司收入主要来自家用空调，中央空调收入快速增长，2023年/2024年前三季度中央空调收入增速为46%/16% [6] - 公司中央空调毛利率较高，且呈提升趋势，未来有望拉动整体毛利率提升 [10] - 公司销售渠道多元化，海外收入占比超过40%，全球化布局加速 [13] - 公司净利率表现优良，主要得益于销售费用率低于同行、消费环境变化利好性价比产品、原材料价格稳定等因素 [19][25][29] 公司财务表现 - 2023年/2024年前三季度公司收入增速为27%/15% [2] - 2023年/2024年前三季度中央空调收入增速为46%/16% [6] - 公司净利率表现优于同行，2024年前三季度净利率为14%，显著高于美的集团、格力电器等头部品牌 [21] 产品与市场 - 公司产品矩阵以家用空调和中央空调为主，家用空调包括挂机、柜机、移动空调等，中央空调包括多联机、单元机、热泵等 [6] - 公司空调业务覆盖全球140多个国家和地区，海外收入占比超过40% [3][13] - 公司线上、线下销售渠道均衡，海外市场主要通过ODM业务，同时积极推动OBM业务发展 [13] 行业竞争格局 - 奥克斯空调内销量增速优于头部品牌，2024年前三季度内销量同比增长率显著高于格力、美的等品牌 [23][24] - 各品牌均价保持箱体震荡，奥克斯在主打价格段中未受到头部品牌的正面竞争，均价相对较低 [25][26] 原材料价格 - 公司生产空调的原材料主要包括钢、铝、铜、塑料，2021-2023年金属原材料价格保持稳定，塑料价格持续下降，利好公司生产成本控制 [29][30][32]