行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 医药生物行业指数在过去一年中表现优于沪深300指数，涨幅从-22%逐步提升至30%[3] - 2024年国内医药企业BD交易总额创历史新高，达到635亿美元，其中重磅交易数量在全球占比超过20%，金额占比达到18.3%[4] - ADC类药物交易额超过化药跃居第一，双抗类药物交易热度持续升温，交易总额超过单抗和核酸类药物，跃居第三位，约占全部中国企业交易额的17%[4] - 肿瘤领域仍是最受关注的领域，2024年肿瘤相关的药品交易事件占比44.6%；自免领域药物交易数量跃居第二，GLP-1类药物交易推动内分泌领域交易占比提升，位居第三[4] - 2026年全国将实现基本医保基金与定点医药机构即时结算，2025年80%左右统筹地区基本实现即时结算[5] - 医保基金即时结算改革将缩短医院对上游药械企业的回款周期，盘活整条产业链资金及活力[5] 投资建议 - 建议关注联影医疗、澳华内镜、艾力斯、康方生物、科伦博泰等公司[6] 相关报告 - 《恒瑞医药1类新药SHR4640上市申请获受理，关注痛风治疗领域》——2025年01月12日[4] - 《国内首款干细胞疗法获批上市，期待商业化落地》——2025年01月05日[4] - 《国产GLP-1小分子口服药加入全球竞争，未来可期》——2025年01月13日[4]