行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持，维持评级 [2] 市场行情回顾 - 本期（2025年1月12日至2025年1月19日）上证指数收于3241.82，上涨2.31%；沪深300指数收于3812.34，上涨2.14%；中小100指数收于3812.34，上涨3.16% [1] - 申万医药行业指数收于6944.83，上涨2.67%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名第25位 [1] - 中药、医药商业、化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为2.08%、1.72%、2.94%、3.19%、2.18%、2.29%、3.08% [1] 核心观点 - 2025年将发布第一版医保丙类目录，与商业保险产品对接，丙类药品主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著的药品，如保健品、进口药、新型特效药等 [7][17] - 国家医保局将在2025年上半年开展第11批药品集采，下半年开展第6批高值医用耗材集采，并适时启动新批次药品集采 [7][17] - 地方层面，预计2025年国家和联盟组织开展的药品集采品种将达到700个，包括中成药、中药饮片以及高值耗材等 [7][17] - 丙类目录的推出将有助于支持商业健康保险在多层次医疗保障体系中发挥更大作用，并构建创新药多元支付机制 [7][17] 行业重要新闻 - NMPA批准3款创新药上市，包括塞纳帕利胶囊、利厄替尼片和芪防鼻通片，分别用于治疗卵巢癌、非小细胞肺癌和变应性鼻炎 [1][23] - 2025年FDA批准阿斯利康与第一三共联合开发的抗体偶联药物（ADC）Datroway上市，用于治疗HR阳性、HER2阴性的乳腺癌患者，3期试验显示其可将疾病进展或死亡风险降低37% [2][24] - 安徽省将牵头全国生物药品联盟集采，2021年胰岛素首次集采平均降价48%，2024年胰岛素国采接续中选率达92% [6][25] 投资建议 - 长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望持续受益 [9][29] - 建议关注创新药及创新药产业链企业，如恒瑞医药、恩华药业、迪哲医药-U等 [9][29] - 建议关注高端医疗器械龙头，如迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗等 [9][29] - 建议关注连锁药店龙头，如一心堂、益丰药房等 [9][29] - 建议关注综合医疗服务行业，如爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科等 [9][29] - 建议关注具备消费和保健属性的药品生产企业，如天士力、华润三九、同仁堂等 [9][29]