投资评级 - 报告维持对奥飞娱乐的"买入"评级 [1] 核心观点 - 奥飞娱乐2024年业绩承压主要由于资产减值损失 包括商誉资产组和长期股权资产计提减值约3 3亿元 金融资产公允价值变动损失约0 6亿元 [4] - 2024年主业影视类和婴童类经营性现金流良好 2025年业绩改善可期 [5] - 公司通过IP势能增厚商业化变现能力 与多家知名企业合作开发潮玩产品 已推出盲盒 叠叠乐 萌粒等品类 [6] - 公司已推出AI毛绒玩具喜羊羊 参投VR/AR类企业 新媒介和新技术有望赋能IP新表达和新供给 [6] - 预测2024-2026年收入分别为28 1 29 7 32 1亿元 归母利润-2 66 1 5 2 1亿元 当前股价对应PE分别为-50 3 89 6 65 4倍 [8] 财务数据 - 2024年公司归母净利润亏损2 42 9亿元 扣非净利润亏损2 42 9亿元 [4] - 2024Q4归母净利润-3 612~-3 112亿元 扣非净利润-3 619~-3 119亿元 [5] - 预测2024-2026年主营收入分别为2809 2973 3210百万元 增长率分别为2 6% 5 9% 8 0% [10] - 预测2024-2026年归母净利润分别为-266 149 205百万元 2026年增长率37 0% [10] - 预测2024-2026年摊薄每股收益分别为-0 18 0 10 0 14元 [10] - 预测2024-2026年ROE分别为-8 3% 4 5% 5 9% [10] 业务发展 - 公司以"奥迪双钻"及"维思积木" "玩点无限"品牌运作推出不同产品 触达不同圈层用户 [6] - 公司围绕IP进行全产业开发 打造累积众多知名IP形象 供应链具优势 [6] - 公司已覆盖全年龄段IP矩阵 有望撬动玩具卡片潮玩周边的谷子经济 AI玩具的情绪经济等 [8]