投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 公司发布2025年员工持股计划草案，资金总额不超过2049.04万元，拟持有标的股票数量不超过536.40万股，约占公司股本总额的0.97%，初始设立时持有人总人数不超过85人，购买回购股份的价格为3.82元/股，锁定期为12个月，业绩考核目标包括2025年净利润增长率不低于15%、外贸船舶平均日租金超过74KBPI平均日租金、自营船舶运营天数增长率不低于4% [5] - 公司定增方案获北交所受理，拟向特定对象发行股票数量不超过9500万股，占比17.10%，募集资金总额不超过4.6亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金、低碳智能船舶购置项目，计划购置2艘巴拿马型干散货运输船舶及2艘超灵便型干散货运输船舶 [5] - 干散货贸易量增加是全球海运贸易量增长的主要推动力之一，2023年我国沿海市场各主要货种需求量增速为3.2%，较强的市场需求将为公司新增运力的消化提供有力保障 [5] - 预计公司2024-2026年营收分别为10.60/11.66/13.29亿元，归母净利润分别为1.49/1.75/1.96亿元，对应EPS分别为0.27/0.32/0.35元/股，对应PE分别为22.09/18.85/16.80倍 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为10.60/11.66/13.29亿元，同比增长19.00%/10.00%/14.00% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.49/1.75/1.96亿元，同比增长5912.36%/17.25%/12.17% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.27/0.32/0.35元/股，对应PE分别为22.09/18.84/16.80倍 [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为20.76%/20.24%/20.26%，净利率分别为14.09%/15.02%/14.77% [8] - 预计2024-2026年ROE分别为10.26%/11.08%/11.42%，ROIC分别为7.51%/6.98%/7.22% [8] 资产负债表 - 预计2024-2026年流动资产分别为1105.25/1213.05/1244.00百万元，非流动资产分别为2056.51/2164.55/2369.60百万元 [7] - 预计2024-2026年流动负债分别为335.35/346.87/363.43百万元，非流动负债分别为1365.41/1445.41/1525.41百万元 [7] - 预计2024-2026年归属母公司股东权益分别为1455.90/1580.21/1719.65百万元 [7] 现金流量表 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为331.79/315.55/336.73百万元 [7] - 预计2024-2026年投资活动现金流分别为-406.13/-224.73/-316.55百万元 [7] - 预计2024-2026年筹资活动现金流分别为745.91/4.17/-6.01百万元 [7]