核心观点 - 海外资产层面，降息预期升温背景下美债利率、美元回落，美股、黄金上行，原油因美国对俄制裁以及库存降低引发短期供给担忧而上涨 [3] - 港股资产层面，海外流动性边际放缓+国内基本面延续修复，港股低位反弹，南向资金延续强势流入，外资延续流出 [3] - 海外经济数据层面，美国12月通胀数据略低于预期，降息预期升温；12月零售销售、周度初请失业金人数等数据边际转弱但不改经济韧性 [3] - 海外宏观层面，1月20日特朗普将正式就任，本周提名听证会上贝森特、卢比奥释放有关后续经济、外交等方面政策的信息 [3] 本周市场表现 - 大类资产：通胀略低于预期，降息预期升温，美债利率、美元回落，美股、黄金上行，原油因美国对俄制裁以及库存降低引发短期供给担忧而上涨 [4] - 港股：海外流动性边际放缓+国内基本面延续修复，港股低位反弹，南向资金延续强势流入，外资延续流出 [7] 本周全球动态 - 1月20日特朗普正式就任，关注政策变化：贝森特强调债务问题严重性，认为关税对通胀影响可控，卢比奥表态支持北约联盟 [11] - 有关财政政策，贝森特强调美国债务恶化源于支出端问题，应削减可自由支配支出 [12] - 有关关税政策，贝森特认为加征关税对美国通胀的影响可控，并解释关税的三大作用 [12] - 有关外交政策，卢比奥表态支持北约联盟，同时认为北约应加大在集体防御方面投入的资金 [12] - 有关能源政策，贝森特支持核能发展，并支持加大对俄罗斯石油公司的制裁力度 [12] - 有关货币政策，贝森特认为美联储应保持独立，并强调美元世界储备货币的地位 [12] 本周资产表现 - 股指：MSCI全球股票指数周内上涨2.56%，大多经济体股价上行 [14] - 债券：10Y美国国债收益率下行16.0BP [14] - 大宗商品：ICE布兰特原油上涨1.22%，COMEX黄金上涨0.92% [14] - 外汇：美元指数小幅贬值0.25% [14] 未来两周重点关注 - 2025/1/20 特朗普宣誓就任 [15] - 2025/1/30 1月美联储公布利率决议 [15] - 2025/1/30 第四季度GDP（初值） [15] - 2025/1/30 第四季度PCE（初值） [15] - 2025/1/24 1月日本央行公布利率决议 [15]