行业投资评级 - 行业投资评级为“标配” [1] 核心观点 - 2024年12月社会消费品零售总额（社零）同比增长3.7%，高于市场预期（+3.5%）[6] - 乡村市场销售增速持续快于城镇，乡村消费品零售额同比增长3.8%，城镇同比增长3.7% [6][13] - 线上消费增速快于线下，12月线上商品和服务零售额累计同比增长7.2%，线下社零同比增速为4.8% [6][14] - 商品零售对社零增长贡献比例上升至92%，餐饮服务对社零增长贡献比例下降至9% [6][23] - 地产后周期品类表现亮眼，家用电器和音响器材类同比提升39.3% [6][34] - CPI同比上涨0.1%，PPI同比下跌2.3%，PPI-CPI剪刀差收窄至-2.4% [6][38] - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，环比提升0.1个百分点 [6][49] 分品类表现 - 必选消费：烟酒类同比增速快，环比提升13.5个百分点，粮油、食品类环比下跌 [6][34] - 可选消费：化妆品类和体育、娱乐用品类环比提升27.2和13.2个百分点 [6][34] - 地产后周期：家用电器和音响器材类同比提升39.3%，环比提高17.1个百分点 [6][34] - 其他类：通讯器材类同比由负转正，提升14% [6][34] 价格表现 - 食品类价格同比持平，猪肉价格同比上涨12.5%，鲜菜价格环比下降9.5个百分点 [6][45] - 非食品类价格同比上涨，教育文化和娱乐、衣着、医疗保健分别同比上涨0.9%、1.2%、0.9% [6][45] 就业情况 - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，环比提升0.1个百分点 [6][49] - 31个大城市城镇调查失业率为5.0%，与上月持平 [6][50] - 外来户籍人口失业率为4.6%，本地户籍失业率为5.3% [6][55] 投资建议 - 白酒板块基本面已筑底，建议关注高端酒和区域龙头 [6][58] - 化妆品行业表现稳定，建议关注产品矩阵丰富、品牌力强劲的国产品牌龙头企业 [6][58]