投资评级 - 维持公司"买入"评级 [7] 核心观点 - 2024年四季度公司煤机上网电量同比下降0.65%，电价同比下降2.85%，但成本端显著优化，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均值为822.60元/吨，同比下降约135.10元/吨，降幅14.11% [2][5] - 四季度风电和光伏上网电量分别同比增长15.94%和47.22%，新能源业务预计实现稳健增长 [2] - 全年新能源装机达到3794.5万千瓦，同比增长32.62%，风电和光伏上网电量分别同比增长16.07%和66.13% [6] - 火电成本显著优化叠加新能源装机快速扩张，预计公司四季度业绩表现稳健增长 [6] 财务数据 - 2024年全年公司境内电厂累计完成上网电量4529.39亿千瓦时，同比增长1.13%，平均上网结算电价为494.26元/兆瓦时，同比下降2.85% [5] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.74元、0.80元和0.88元，对应PE分别为8.71倍、8.01倍和7.27倍 [6] - 2024年预计营业总收入为248275百万元，营业成本为213182百万元，毛利为35093百万元，毛利率为14% [14] - 2024年预计归属于母公司所有者的净利润为11553百万元，EPS为0.74元 [14] 行业分析 - 火电量价承压，但成本优化主导业绩，四季度火电主业预计实现稳健表现 [6] - 新能源电量高速增长带动新能源业绩保持较高增速，全年业绩展望积极 [6]