行业投资评级 - 建筑材料行业评级为“持有”，与前次评级一致 [2] 核心观点 - 建材行业景气底部震荡，业绩预告风险逐步释放，2025年有望成为行业筑底企稳之年 [7] - 政策定调积极，宽松货币环境和积极财政预期支撑行业基本面企稳，看好建材板块投资机会 [7] - 消费建材、水泥、玻璃、玻纤等板块龙头公司经营韧性较强，建议关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块 [7] 消费建材 - 消费建材行业景气逐季下行，2024年前三季度收入同比-5.8%，扣非净利润同比-30% [37] - 零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强，看好三棵树、兔宝宝、北新建材等 [7][37] - 2024年消费建材公司毛利率普遍承压，原材料红利减弱，竞争加剧导致价格下行 [37] 水泥 - 2024年水泥行业供需承压，行业盈利底部震荡，2025年盈利中枢有望同比提升 [59] - 本周全国水泥市场价格环比回落0.1%，需求临近尾声，价格趋于稳定 [47] - 水泥行业估值处于历史底部，看好海螺水泥、华新水泥等龙头公司 [59][61] 玻璃 - 浮法玻璃交投氛围尚可，光伏玻璃成交一般，价格环比持平 [66][72] - 2024年玻璃行业供给端收缩，需求端光伏玻璃、中硼硅玻璃瓶处于成长期 [76] - 玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特等 [76] 玻纤/碳基复材 - 玻纤粗纱市场价格主流走稳，电子纱节前稳价为主，下游提货积极性较弱 [84] - 玻纤行业龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份、中材科技等 [84] - 玻纤底部震荡，碳基复合材料景气度继续筑底 [84] 市场表现 - 2025年1月第三周建材行业跑赢大盘，行业估值处于底部区域 [11][24] - 建材指数PB估值处于历史低位，行业整体估值吸引力较强 [34]