经济复苏与资产升值 - 国内需求侧政府部门加杠杆带动居民部门加杠杆，未来实际利率或将下降，形成正向价格驱动，反哺经济增长 [3] - 社融反映经济复苏动能增强，市场对经济复苏的预期有望走向一致，服务业投资显著改善，上游制造业预期显著改善 [3] - 美国价格数据和美债利率或反映美国经济盈利能力边际走弱，但总量在债务和产业政策驱动下可能走强，结构上利好全球制造业，非美经济体有望受益于美国需求外溢 [4] - 结合中美经济特征，人民币有望进入长期升值的时间窗口，中国资产有望长期获得全球资本超配 [4] 投资机会 - 中期看好全球化的贝塔，看好高端制造龙头，顺周期核心资产央国企和 AI 应用 [4] - 长期看好央国企，一带一路，新消费及港股恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头 [4] 市场表现 - 2024 年 12 月中国出口"抢出口"特征显著，至美国和东盟的出口金额同比高增，东盟占中国的出口份额已经反超欧美 [9] - 12 月社融同比多增 9181 亿元，较前值-1266 亿元明显改善，其中政策性融资同比多增改善明显，自发性融资延续走弱 [13] - 美国 12 月 CPI 同比 2.9%，核心 CPI 同比 3.2%，核心商品 CPI 同比增速连续走强，核心服务 CPI 同比增速连续下行 [14] - 本周宽基指数多数反弹，中证 1000 和创业板指涨幅领先，上证指数收涨 2.31% [18] - 科技和先进制造领涨，消费、医药医疗和金融地产相对较弱 [28] - 外资期指持仓分化，IC 和 IF 净空仓走阔，IM 和 IH 净空仓收敛 [37] 下周热点 - 下周重点关注特朗普就职带来的情绪冲击 [40]