行业投资评级 - 行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [2] 核心观点 - 2024年12月全国发电量同比增长0.6%，1-12月累计发电量同比增长4.6%，其中火电发电量同比下降2.6%，水电、风电、光伏、核电发电量分别同比增长5.5%、6.6%、28.5%、11.4% [7][15] - 火电发电量增速转负主要受高基数、气温偏高、风光装机替代及需求侧承压影响 [7] - 电力板块企稳的三个信号：火电公司破净、电价形成一致预期、股息率提升 [7] - 能源价格回落叠加利率低位，建议关注能源价格回落提升盈利能力的火电及城燃，以及利率低位提升盈利稳定型资产估值中枢的水电、城燃、核电 [7] 行业数据与政策 - 2024年12月规上发电量同比微增，火电发电量受基数影响增速转负，水电、风电、光伏、核电发电量增速均改善 [15] - 2025年1月13日至17日，宁夏、四川、海南、山东等地发布2025年度电力交易相关政策，涉及电力中长期市场交易、煤电政府授权合约价格机制、绿色电力交易等 [51][52][53][55] - 近期海内外煤价企稳，沿海电厂负荷环比上升同比下降，国内LNG到岸价、出厂价分别较2025年初下降12.8%、1.4% [56][82] 重点公司估值与财务分析 - 报告研究的具体公司包括华电国际、申能股份、皖能电力、浙能电力、华润电力、国投电力、长江电力、中国核电、中国广核、福能股份等，均给出“买入”评级，并列出合理价值、EPS、PE、EV/EBITDA、ROE等财务指标 [8] 板块行情跟踪 - 公用事业板块2020年以来走势稳中有升，截至2025年1月17日相对沪深300指数上涨33.14个百分点，当前PE估值居于2010年以来26.40%分位水平，PB估值居于10.14%分位水平 [96][99] - 本周A股公用事业细分子板块中，绿电、火电、燃气、核电板块上涨，水电板块下降；H股公用事业细分子板块中，绿电、燃气、火电、核电板块上涨 [107]