投资评级 - 报告首次覆盖晶赛科技，给予"增持"评级 [1][63] 核心观点 - 晶赛科技是石英晶体元器件行业领先企业，专注于石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售，拥有55项专利，其中发明专利13项 [2][12] - 2024年上半年公司营收2.61亿元，同比增长56.2%，归母净利润扭亏为盈，达到0.06亿元 [2][21] - 公司未来将重点推进高端产品的研发和量产，包括温补晶振、实时时钟晶振、差分振荡器等，预计2024-2026年营业收入分别为5.73亿元、6.75亿元、7.92亿元 [9][60] 行业分析 - 石英晶振市场规模巨大，5G技术助力市场扩容，预计2027年中国国产石英晶振市场规模将扩大至161.57亿元 [9][39] - 下游应用场景广泛，包括智能手机、可穿戴电子产品、智能汽车、物联网等领域，未来需求量预期稳步增长 [9][42][43][46][48][49] 公司业务 - 公司产品主要分为石英晶振和封装材料两类，石英晶振产品包括各类型石英晶体谐振器和石英晶体振荡器，封装材料产品主要包括各类型石英晶振封装外壳、上盖、可伐环等 [12][13][15][16][18][19] - 公司2024年上半年石英晶振业务营收1.50亿元，占总营收的57%，封装材料业务营收占比26% [26][27] 研发与市场拓展 - 公司坚持研发创新，2024年上半年进一步推进温补晶振、实时时钟晶振、差分振荡器等高端产品的拓展及产业化，并在光刻高频产品的研发和量产上取得突破 [9][51][52] - 公司以客户为导向提升产品市占率，积极开拓海外市场，2024年上半年营业收入较去年同期显著增长 [54][55] 产能与产品结构 - 公司募投项目扩大产能，2024年成功实现TF音叉晶振的量产，并获得多家客户订单，产销量持续增长 [56] - 公司正在建设月产能1000万只的TCXO温补晶振生产线，预计未来将进一步提升高端产品占比 [58] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.73亿元、6.75亿元、7.92亿元，归母净利润分别为0.15亿元、0.21亿元、0.31亿元 [60][61] - 2024-2026年公司整体毛利率预计分别为12.35%、13.15%、13.94% [61]