宏观经济数据 - 12月出口数据超出市场预期3.4个百分点，主要受美国和东盟进口拉动[6] - 12月规上工业和社零数据均好于预期，家电类消费大幅增长[6] - Q4经济增长达到5.4%，全年经济增速完成5%的目标[6] - 12月固定资产投资回落，但房地产开发投资同比降幅收窄[6] 资金面与货币政策 - 1月第3周资金面紧张，OMO大额投放对冲MLF，净投放4589亿元[6][28] - 市场对降准、降息预期回落，央行可能推迟降息[6][28] - 10年国债收益率围绕1.6%波动，隐含40bp降息预期[7] 海外市场 - 美国核心CPI同比增速回落，市场对美联储降息预期回升[6] - 美联储1月暂停降息，下一个降息观察窗口为3月[6] - 美国经济对高通胀有较强适应性，美元压力未完全释放[6] 债券市场 - 债市面临调整压力，央行对债市态度明确，负Carry结构打压买入力量[6] - 10年国债收益率基本围绕1.6%波动，市场交易策略以震荡为主[7] 商品与权益市场 - 内外商品走势普遍偏强，权益市场和美股走强，美股强于A股[6] - 海外补库可能导致国内商品走强，进一步增加债市回调可能性[6]