行业投资评级 - 轻工制造行业评级为买入 [2] 核心观点 - 轻工制造行业在2025年面临外部环境波动和内需政策跟踪的挑战，整体顺周期起势难度较大，择股思路应自下而上，关注成长性消费品、成长性出海龙头，阶段性关注高政策敏感的家居、红利思路的造纸包装龙头 [6] 家居行业 - 家居行业在2024年Q3内销零售双位数下滑，主要受消费和交房压力影响 [6] - 2025年家居以旧换新政策有望加码，补贴总额增加，龙头格局受益，建议关注软体龙头、欧派家居、索菲亚、志邦家居、慕思股份、瑞尔特等 [6] - 家居行业2025年预计维持温和增长，基本面底部改善，股价对政策敏感度高，有望迎来政策行情 [45] 必选消费 - 必选消费领域重视成长性个股与新消费趋势，成熟市场成长性体现在渠道红利、品牌升维和产品迭代，增量市场成长性来自情绪经济和技术创新 [6] - 卫生巾行业龙头百亚通过电商红利和区域扩张实现高增长，未来关注盈利趋势 [72] - 口腔护理行业龙头登康口腔通过电商布局和新品迭代实现份额提升，未来可期待新兴品类渗透 [82] 出口行业 - 轻工出口龙头在2024年表现稳健，利润出现分化，2025年有望延续成长，关税带来预期差机会 [6] - 出口企业通过海外产能和供应口碑拓展客户，建议关注匠心家居、嘉益股份、致欧科技、浙江自然、依依股份、永艺股份、共创草坪等 [6] 造纸包装行业 - 造纸行业浆价短期筑底，长期供给偏紧下有望上行，文化纸需求韧性、供给可控，白卡纸供需仍有错配，箱板行业未来格局有望改善 [6] - 包装行业纸包装下游3C拉动、环保包装向上、烟酒稳定，金属包装关注格局变化下的盈利改善，建议关注太阳纸业、裕同科技、玖龙纸业、仙鹤股份、奥瑞金等 [6] 新消费趋势 - 新消费趋势包括情绪经济和技术创新，情绪经济如盲盒、卡牌、谷子等快速扩张，技术创新如AI眼镜、AI玩具等应用落地 [87] - 玩具行业中卡牌与拼搭积木属于成长性赛道，2022年中国泛娱乐玩具行业市场规模中卡游排名第二，市场份额13.1% [107]