行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“超配” [1] 核心观点 - 12月社零同比增速提升至3.7%，其中商品零售同比+3.9%，餐饮收入同比+2.7%，烟酒类同比+10.4% [4] - 白酒板块基本面已筑底，预计春节动销有一定压力，但宴席场景需求有望提升，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒行业需求有望边际改善，龙头企业库存去化效果显著，建议关注高端化核心标的青岛啤酒 [4] - 零食渠道多样化，春节备货旺季到来，预计零食销售将实现较快增长 [4] - 餐饮供应链受益于政策刺激，建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨 [4] - 乳制品需求向好，建议关注产品结构升级及DTC渠道渗透率提升的新乳业 [4] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块上涨2.10%，跑输沪深300指数0.04个百分点，在31个申万一级板块中排名第27位 [4][10] - 子板块中零食和烘焙食品表现较好，分别上涨8.54%和7.45% [4][10] - 个股涨幅前五为来伊份（+31.79%）、一鸣食品（+30.72%）、好想你（+26.70%）、*ST西发（+12.01%）、李子园（+11.97%） [4][10] - 跌幅前五为东鹏饮料（-12.26%）、庄园牧场（-7.16%）、有友食品（-6.50%）、新乳业（-2.73%）、青海春天（-1.22%） [4][10] 白酒行业 - 贵州茅台2024年营收1871.9亿元，同比+13.3%；利润总额1207.7亿元，同比+10.2% [4] - 飞天茅台散飞批价2220元，周环比持平，月环比下跌20元；原箱批价2245元，周环比上涨5元，月环比下跌80元 [4][19] - 五粮液普五批价950元，国窖1573批价860元，周、月环比均持平 [4][19] 啤酒行业 - 2024年啤酒行业受餐饮消费偏弱影响，现饮消费频次减少 [4] - 2025年啤酒现饮场景有望修复，行业需求逐步改善 [4] - 啤酒11月产量169.50万千升，同比上升5.7% [25] 大众品行业 - 零食渠道多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起，春节备货旺季到来 [4] - 餐饮供应链受益于政策刺激，行业为稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨 [4] - 乳制品需求向好，低温乳制品接受度提高，建议关注新乳业 [4] 行业动态 - 2024年葡萄酒进口增长38.8% [51] - 两项白酒相关团标批准发布，涉及温室气体排放核算和碳足迹评价 [52] 核心公司动态 - 燕京啤酒预计2024年归母净利润10-11亿元，同比增长55.11%-70.62% [54] - 五粮液2024年中期分红派息，每10股派现金25.76元，共分配金额99.99亿元 [54] - 泸州老窖2024年中期分红派息，每10股派13.58元，现金分红金额约20亿元 [54] - 古井贡酒2024年中期权益分派，每10股派现金10.00元，共计分配现金股利5.29亿元 [54]